מהו איגרת חוב במונחים פשוטים?

2025 מְחַבֵּר: Howard Calhoun | [email protected]. שונה לאחרונה: 2025-01-24 13:16

איגרות חוב מסתובבות בעולם כבר יותר מ-200 שנה - זמן רב לניסויים בהנפקות שונות של ניירות הערך הוותיקים ביותר. האג"ח הראשונות הונפקו עוד במאה ה-17 על ידי מדינת אנגליה - תחת אג"ח קבלות, הושאל כסף מהאנשים כדי לכסות את הגירעון התקציבי. כלומר, אותה הלוואה, אבל במקום בנק, אנשים נותנים כסף תמורת ריבית ופדיון ניירות ערך לאחר מכן, אך ללא חוזים מודרניים ארוכים. בנוסף לסוגי האג"ח הקלאסיים שעמדו במבחן הזמן ונחשבים לאמינים ביותר, בעולם המשתנה במהירות של היום, ישנם יותר ויותר סוגים חדשים של חובות חוב. אתה רק צריך להבין מהי אג"ח - המבשר של מכשירים פיננסיים מודרניים רבים.

קצת היסטוריה

לאחר הדוגמה של אנגליה, המדינה הסובייטית מנפיקה אג"ח כבר עשרות שנים, ומספקת לאג"ח הכנסה נוספת כדי לפתור בעיות פיננסיות רבות. באותם זמנים היסטוריים, פדיון ניירות ערך ממשלתיים היהטבע כופה. יתרה מכך, הריבית על התשלומים ירדה באופן קבוע, ותנאי התשלומים נדחו ב-20-30 שנה.

ברוסיה, ההיסטוריה של הנפקות אג ח החלה במאה ה-18 כאשר קתרין השנייה, שניהלה מדיניות כלכלית זרה מצליחה, השיגה הלוואות בהולנד ובאיטליה למלחמה הממושכת עם הטורקים. סכום החוב החיצוני הגיע בסופו של דבר ל-200 מיליון רובל, כלומר כ-11 מיליארד רובל לכסף של היום.

במהלך המלחמה הפטריוטית של 1812 נדרשה הלוואת מדינה חדשה בצורה של הנפקת אג ח לטווח קצר, אך בשל האופי הכפוי של פדיון הלוואת המדינה, אגרות החוב לא הפכו לניירות ערך פופולריים. של אותה תקופה.

עד העידן הסובייטי, אוצר המדינה חי במצב של חובות לטווח ארוך, הנפיק סדרות של אג"ח, והחליף כרטיסים ישנים שפג תוקפם של אוצר המדינה בכרטיסים חדשים. ההיסטוריה של ברית המועצות זוכרת איגרות חוב בצורה של הלוואות זכיות, שבאמצעותן ניתן היה לקנות "סחורה נדירה". בשנות ה-90, איגרות חוב ממשלתיות שהונפקו כבר לא מרמזות על אבטחת סחורות, שהן כעת מכשיר פיננסי שבו הן ארגונים וכל אדם שידע מה אג"ח יכולה להשקיע.

הלוואת זהב

ההלוואה הממשלתית המפורסמת ביותר בהיסטוריה של ברית המועצות הייתה "הלוואת הזהב" של איגרות חוב של 1982. האנשים קראו לאגרות החוב הללו, שהונפקו במחזור ענק ב-1982, "הלוואה ברז'נייב", והסכום המדויקאגרות חוב שהונפקו לא הוכרזו רשמית. הנקובים של איגרות החוב "הלוואת הזהב" הונפקו ב-25, 50 ו-100 רובל, עם הכנסה שנתית של 3%, שנחשב אז לכסף טוב מאוד. בעלות על איגרות חוב לא נרשמה בשום מקום, הן הונפקו לנושא, בהיותן נחשבות למעשה המטבע השני במדינה.

האג"ח נמשכה מספר פעמים בשנה, והאג"ח שמספרה נפל במהלך ההגרלה זכתה. לאחר מכן ניתן היה להשיג זכייה של עד 10 אלף רובל.

כאשר ברית המועצות קרסה, חובות החוב לאזרחי המדינה נפלו על הפדרציה הרוסית. מילוי ההתחייבויות הכספיות בצורת תשלום חובות והחלפה לאג"ח חדשות נמשך עד סוף 1994. בעלי ה-IOU החדשים ממילא, שהחליפו אג"ח 1982 באג"ח 1992, קיבלו עליהם כספים עד אוקטובר 2004, אז הוארכה תקופת התשלום עד סוף 2005. איגרות החוב נפדו בחישוב מחדש, בהתחשב בערך הנקוב של 1998. התברר שעבור איגרות חוב בשווי נקוב של 500, 1000 ו-10,000 רובל שילמו 50 קופיקות, 1 רובל ו-10 רובל בהתאמה.

לאחר תום כל תנאי התשלום, פנו רבים מבעלי איגרות החוב של "הלוואת הזהב" לבתי המשפט כדי להכריע בסוגיית קבלת הכספים המגיעים לפי ההתחייבויות. במערכת המשפט של ארצנו, הפונים קיבלו סירובים בכל מקום. אבל בית הדין האירופי לזכויות אדם טיפל בכמה ערעורים עם פסקי דין סופיים מחייביםלבצע את התשלומים המגיעים. המתמידים והסבלניים ביותר קיבלו את כספם על חוב ממשלתי.

מי יכול להנפיק איגרות חוב

בארצנו, פרט למדינה, כל ישות משפטית, למשל, חברת מניות או חברה בע"מ, יכולה להנפיק איגרות חוב. לאג"ח ממשלתיות יש את הזכות להציב הן ברמת הפדרציה הרוסית - אלו הן אג"ח הלוואות פדרליות ליחידים - OFZ, והן ברמת הנושאים של הפדרציה, למשל, אג"ח של אזור סרטוב, אזור מוסקבה, העיר מוסקבה, כמו גם ברמת העיריות - אג"ח נובוסיבירסק, טומסק.

ב"היסטוריה החדשה של האג"ח" עד 2001, הונפקו רק אג"ח ממשלתיות - לטווח קצר, OFZ ואג"ח של נתיני הפדרציה - מוסקבה, סנט פטרסבורג, אזור אורנבורג.

המנפיקים הארגוניים הראשונים בשוק ניירות הערך הרוסי היו OAO Gazprom, מאוחר יותר עם המכשיר המודרני Gazprombank bonds plus, ו-OAO NK Lukoil.

מהו ערבות

"בונד" פירושו "התחייבות" בתרגום מאנגלית. מהי ערובה – זוהי התחייבות ספציפית של החייב במועד מוגדר להשיב את סכום החוב והריבית המגיעה על החוב. מנפיק האג"ח, זה שהנפיק אותה, משמש הלווה, ורוכש האג"ח הוא המלווה. אנשי כספים משתמשים לעתים קרובות במילת הסלנג "בונד" במקום במילה הארוכה "אגב", שמשמעותה אותו דבר.

המהות של איגרת חוב היא שמדובר בנייר ערך המספק לרוכשו לתקופת הכנסה מסוימת בצורה של אחוז קבוע מערכו הנקוב עם טווח מוגדר של יחסי ההלוואה.

הערך הנקוב של איגרת חוב הוא המחיר המודפס על הצד הקדמי של האיגרת ושולם במועד הפדיון, כלומר, פדיון האיגרת.

איגרת חוב היא מכשיר חוב לטווח ארוך, IOU רגיל בין המשקיע שקנה אותה, ובכך לווה כסף, לבין הלווה-המנפיק שהנפיק את האג ח.

המשקיע שקנה את האג"ח לא יהיה הבעלים של עסקי המנפיק (כפי שקורה במניות), הוא נושה בלבד לחברה שהנפיקה את האג"ח. ובתום התקופה המוסכמת להנחת האג"ח, החברה המנפיקה מתחייבת להחזיר את הכספים הלווים בצירוף ריבית בגין אפשרות שימוש בכספי אשראי. מה זה ערבות? זה דומה לפיקדון בנקאי, כאשר לקוח מפקיד כסף לחשבון, מחכה זמן מה ואז מקבל את כספו בריבית. אך בניגוד לפיקדונות, איגרות חוב אינן מבוטחות בסוכנות לביטוח פיקדונות. הרווח כמעט זהה גם באג"ח וגם עם הפקדת כספים.

מגוון איגרות חוב לפי טופס

הצורה הקלאסית היא איגרת קופון - עם קופון קבוע, כלומר אחוז קבוע לתשלום. החברה המנפיקה משלמת למחזיקי האג"ח הכנסה בצורת קופונים - אותם תשלומים קבועים לכל תקופת ההשמהקשרים. כאשר האג"ח נפדה (נפדה על ידי המנפיק), המשקיעים מקבלים את הערך הנקוב ואת הקופון הסופי.

אג"ח ללא רוכסן - לא משלמים עליו קופונים, אלא רק את הערך הנקוב בתום תקופת ההלוואה. מקור הרווח היחיד בקניית אג"ח בקופון אפס הוא ההפרש בין מחיר הרכישה לערך הנקוב הכתוב על הנייר.

לאחרונה הפכו אג"ח עם קופון משתנה לפופולריות מאוד, כאשר גודל הקופון אינו ידוע מראש, הוא אינו קבוע, כי הוא משתנה כל הזמן יחד עם עלות האג"ח עצמה, בהתאם מצב הכלכלה במדינה ובשווקים הפיננסיים בעולם.

אג"ח אירו הם ניירות ערך חוב שהונפקו בבורסה האירופי על ידי חברות הפועלות מחוץ לאיחוד האירופי. משקיע פרטי רגיל אינו מסוגל לפעול עם איגרות חוב של מנפיקות רוסיות עקב קשיים בהעברת הון לחו"ל ו"מחסום כניסה" גבוה לשוק זה. אפשר לבצע עסקאות עם איגרות חוב עם הון של לפחות 250,000 דולר אמריקאי.

ההבדל בצורה נותן כמה יתרונות למנפיק עצמו. תשלום הכנסה, פדיון אג ח ועסקאות נוספות מתבצעות בעלות נמוכה יותר עבור הלווה.

איגרות חוב לפי מועד

• לטווח קצר - הצבת איגרות חוב לתקופה של שנה עד 3 שנים.
• באמצע - לתקופה של 3 עד 7 שנים.
• לטווח ארוך - מוצב לפדיון מקסימלי של 7 עד 30 שנים. מאופיין בתנודתיות גדולה יותר במחיר בעת שינויתנאי השוק, כלומר מסוכנים יותר.
• קבוע - מ-30 שנה ומעלה ללא תאריך פירעון קבוע.

Junk Bonds

איגרות חוב עם סיכון גבוה לברירת מחדל של מנפיק מכונות לעתים קרובות אג"ח "זבל" או "זבל". הביטוי הגיע אלינו מהשוק האמריקאי - אג"ח זבל. לאג"ח זבל יש תשואה גבוהה מאוד, אבל, ככל הנראה, עבודה עם אג"ח כאלה היא מנת חלקם של אנשי מקצוע שיודעים להעריך את סיכון האשראי של המנפיק.

איגרות חוב לפי סטטוס מנפיק

תאגיד - מופק על ידי ארגונים גדולים, בדרך כלל לתקופה ארוכה

ממשלה - איגרות חוב של רוסיה, שהונפקו בצורה של ניירות ערך רשומים ללא נייר על ידי ממשלת המדינה.

מוניציפלי - איגרות חוב של רשויות מבצעות אזוריות.

בינלאומי - מונפקים מחוץ למדינה, לדוגמה, איגרות חוב שהונפקו במטבע חוץ.

איגרות חוב לפי סוג בטחונות

אג"ח משכנתא - מובטחות בחלק מהנכס כבטוחה לאמינות כמנפיק ומשיכת משקיעים נוספים. חצרים, כלי רכב, ציוד יכולים לשמש בטחונות רכוש. במקרה שהמנפיק לא יעמוד בהתחייבויותיו על פי האג"ח, למשקיעים יש זכות לדרוש את מכירת הנכס המשועבד על מנת להחזיר את הכספים המושקעים.

איגרות חוב לא מובטחות - IOUs ללא מתןכל אבטחה. מהימנות האג"ח הבלתי מובטחות תלויה רק במצבה הפיננסי של החברה שהנפיקה את האג"ח, ביציבותה ובמצבה שנבחן בזמן. אחזקות גדולות ידועות מנפיקות רק איגרות חוב לא מובטחות, כי השם שלהן הוא כבר ערובה למילוי התחייבויות החוב למשקיעים.

הבדלים בין מניות ואיגרות חוב

אלו ניירות ערך, מכשירי שוק פיננסיים, שבהם כל אחד יכול להשקיע. להלן ההבדלים המשמעותיים בין אגרות חוב ונתחי שוק של ניירות ערך.

1. איגרות חוב יכולות להיות מונפקות על ידי כל מיזם מסחרי, כמו גם המדינה, אבל מניות יכולות להיות מונפקות רק על ידי חברות מניות.
2. רכישת איגרת חוב יוצרת את יחסו של המשקיע כנושה של המיזם שהנפיק את ה-IOU, ורכישת מניה יוצרת את המשקיע כבעלים-בעל מניות של חלקו של המיזם המנפיק, מה שנותן לו הזכות להשתתף בניהול חלקי.
3. בעל איגרת החוב לא יקבל פחות מהערך המקורי בפדיון, בניגוד למניות, שעלולות לרדת משמעותית במחיר.
4. ריבית אג"ח קופון קבועה ברובה, והדיבידנדים במניות רגילות משתנים במידה ניכרת כתוצאה מהפעילות העסקית של המיזם המנפיק, או שלא ישולם כלל.
5. ריבית קופון על אג"ח משולמת למשקיע רק לתקופה מוגדרת בהחלט לפי תנאי ההלוואה, בעוד שמניות מייצרות הכנסה כל הזמן.
6. הכנסה מאג"ח, כמועבור קרן אג"ח היא תמיד נמוכה יותר מאשר עבור מניות, אבל ההבטחה לקבל אותה היא הרבה יותר גבוהה מאשר עבור מניות.
7. לריבית על אגרות חוב יש עדיפות לתשלומים לפני מניות. במקרה של ביצועים לא מספקים של המיזם, תתקבל החלטה שלא לשלם דיבידנדים על מניות, אך נושא אי תשלום ריבית הקופון על אג"ח לעולם לא מועלה.
8. במקרה של פשיטת רגל של החברה המנפיקה, קודם כל, משלמים חובות על תשלומי אג"ח וחובות אחרים, ורק אחרון - על מניות. בעלי מניות במקרים כאלה מסתכנים שלא יקבלו את כספם כלל.

מסים

במרץ 2017, בעקבות הצעה שהוצעה קודם לכן על ידי הנשיא V. V. תיקונים לפרק 23, חלק שני של קוד המס של הפדרציה הרוסית" לאג"ח שהונפקו בשנים 2017-2020.

לפני קבלת החוק הנ"ל, הכנסה של יחידים ממסחר באג"ח חויבה במס של 13% מהכנסות קופונים וממכירת אג"ח. המנפיק שהנפיק את הניירות שילם את המס על הקופון, והכסף הגיע לחשבון כבר "לבן". מס על מכירת אג"ח נמכה על ידי המתווך בתחילת השנה או כאשר בעל האג"ח מושך כסף מחשבון התיווך.

2018 איגרות חוב פדרליות

OFZ 2018 מאופיינת בריבית אטרקטיבית עבורהקופון הראשון - 7.5% לשנה, אשר גדל כל ששת החודשים הבאים, ומסתכם ב-10.5% במימוש תוך שלוש שנים. איגרות חוב ממשלתיות הן שעומדות בכל דרישות האמינות והרווחיות שהמשקיעים הרגילים מצפים מהשקעת כספם. לאג"ח ליחידים ב-2018 יש תשואה גבוהה מובטחת עם אפשרות למכירה מוקדמת וקלות רכישה ופדיון של אג"ח.