GKO: פענוח קיצור, היסטוריה ויישום של מכשיר פיננסי זה

2024 מְחַבֵּר: Howard Calhoun | [email protected]. שונה לאחרונה: 2023-12-17 10:27

בין ניירות הערך, פלח משמעותי מהשוק קיבל מכשיר כמו GKO. מה זה? מה מסתיר הקיצור הזה - GKO? הפענוח של מילה זו פירושו "אג"ח ממשלתיות לטווח קצר". למה הם נחוצים?

אגב, יש פרשנות נוספת לקיצור הזה - "GKO USSR", שלפענוחו אין שום קשר לעולם הפיננסים ופירושו "ועדת ההגנה הממלכתית של איחוד הרפובליקות הסוציאליסטיות הסובייטיות". זה לא יהיה על זה, אלא על איגרות חוב.

מהדורה ראשונית

מה זה GKO? הפענוח של מונח זה מרמז שהניירות הללו היו אב הטיפוס של שטרות הקיימים בארצות הברית של אמריקה. איגרות חוב ממשלתיות לטווח קצר הונפקו בשטח הפדרציה הרוסית במאי 1993. תפקידם היה לכסות את הגירעון בתקציב המדינה. מכיוון שניירות ערך אלו מסווגים כקצרים במערכת הפיננסית, הגיוני שלא ניתן להשתמש בהם להשקעות לטווח ארוך. ההנפקה הראשונה של אג ח מדינה לטווח קצר (GKO) הייתה עשרת אלפיםרובל, אבל מהר למדי הערך הנקוב הועלה למיליון רובל.

הכנסה מאג"ח

מהם GKOs ומה ההכנסה שלהם? המשקיע מרוויח ממכירת איגרות חוב ממשלתיות לטווח קצר במכירות פומביות שונות במחיר הנמוך מהערך הנומינלי (עם הנחה). ניתן לפדות ניירות ערך אלו בשווי נקוב על ידי העברת כסף לחשבון הבעלים בצורה שאינה מזומן. ההכנסה במקרה זה היא ההפרש בין מחיר הרכישה של GKOs לבין הערך הנקוב שלהם במכירה פומבית בשוק המשני או בהצבתם הראשונית.

מי יכול לקנות אג"ח ממשלתיות לטווח קצר?

יחידים וישויות משפטיות יכולים להיות בעלים של שטרות חוב. עם זאת, השתתפותם של יחידים בשוק למחזור אגרות החוב הללו מעוכבת על ידי כמה סיבות טכניות גרידא. ההנפקה הראשונה של איגרות חוב ממשלתיות קצרות מועד GKO הסמיכה לבצע את כל העסקאות עימן רק באמצעות עוסקים, שהם חברות פיננסיות גדולות ובנקים. ברוב המקרים הם אינם מעוניינים בשיתוף פעולה עם הון של אנשים פרטיים. בנקים ומוסדות פיננסיים רבים מציבים מגבלות מסוימות על כמות הכספים שהמשקיעים צריכים כדי לבצע עסקאות באג ח באמצעות סוחר. בתחילת השנה התשעים ושבע, סכום זה היה בטווח שבין שלוש מאות לחמש מאות מיליון רובל רוסי.

היסטוריית הנפקות

מה אומר המונח שטרות חוב? הפענוח של שמו של מכשיר פיננסי זה, כפי שכבר הזכרנו, הוא "אג"ח ממשלתיות לטווח קצר". לפיכך, הם שוחררו לתקופות קצרות של שנים עשר, שישה ושלושה חודשים. בשנת 1997, המנפיק (משרד האוצר של הפדרציה הרוסית) שינה את מבנה ההנפקות של מכשיר כגון אג"ח לטווח קצר, והותיר רק אג"ח לחצי שנה ושנים עשר חודשים בשימוש. מכיוון ש-GKO, שפענוחם מתמקד בטווחי תוקף קצרים, מונפקים בסדרות מתחלפות, למנפיק יש הזדמנות לפדות באופן שיטתי סדרות שהונפקו בעבר על ידי הנפקת סדרות חדשות. אגרות חוב אלו הן בקופון אפס, כך שמשקיע יכול לרכוש אותן במחיר מתחת למחיר הנקוב. בעת הצבת סדרה, נפחי ההנפקות בשווי הנקוב צריכים להיות גבוהים יותר בשווי ההיוון, שנקבע במהלך מכירה פומבית של ניירות ערך אלה.

פעולה של משרד הביטחון על אג"ח לטווח קצר

משרד האוצר של הפדרציה הרוסית עורך הנפקות (הנפקות) תכופות וקבועות של GKOs. הפענוח של קיצור זה כולל את המילה "מדינה", שכן התקציב הוא שמקבל את התמורה ממכירת נכסים אלו. הודות למדיניות ההנפקה התכופה, אג"ח קצרות מומרות לאג"ח ארוכות בשיטות פשוטות כל כך, שכן למדינה יש תמיד כמות מסוימת של הלוואות. לדוגמה, כבר בשנה התשעים וחמש מיישום GKOs, ההכנסות נטו לתקציב הסתכמו בכמעט שלושים טריליון רובל. זה איפשר לכסותיותר מחמישים אחוז מהגירעון בתקציב המדינה הפדרלי. בשנת 1996, התמורה ממחזורי הנפקת אג"ח לטווח קצר הסתכמה ביותר מחמישים טריליון רובל.

מי הם המשתתפים בשוק האג"ח לטווח קצר?

קיצור GKO, שעל הפענוח שלו דנו למעלה, יש מגוון רחב של משתתפים בשוק. הנושאים העיקריים הם:

• משרד האוצר של הפדרציה הרוסית (הפדרציה הרוסית), שהוא המנפיק וקובע את מחיר ההצבה הראשונית של איגרות חוב במכירות פומביות, יוצר את המחיר הממוצע המשוקלל, ומשפיע גם על היקפי ההנפקה.
• הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית (הפדרציה הרוסית), שהוא סוכן מורשה של משרד האוצר בנושאי מיקום GKO. כמו כן, הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית עורך ומארגן מכירות פומביות להצבה ראשונית של איגרות חוב, משתתף במכרזים משניים ופועל עם ניירות ערך בשווקים פתוחים.
• דילר, כלומר, משתתף מסחר מקצועי שסיים הסכם עם הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית ועסקאות שירות עם GKOs. העוסק יכול לערוך עסקאות על חשבונו או להיות מתווך, המבצע עסקאות בשם לקוחותיו.
• משקיע, כלומר, אדם טבעי ו/או משפטי שאינו עוסק ורוכש אג"ח ממשלתיות לטווח קצר על בסיס הסכם שנחתם עם עוסק מסוים.
• פקדונות. ל-GKO, שהפענוח שלו מרמז על הנפקה שאינה במזומן, יש מערכת דו-מפלסית, המורכבת מתת-פיקדון (למעשה, זהו סוחר)והמפקיד הראשי (ארגון שהתקשר בהסכם עם הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית לביצוע פעולות הפקדון הדרושות לצורך ניהול חשבונות של איגרות חוב לטווח קצר).