איגרות חוב כפופות - מה זה?

2024 מְחַבֵּר: Howard Calhoun | [email protected]. שונה לאחרונה: 2023-12-17 10:27

תכונה של כלכלה מודרנית מפותחת היא נוכחותם של מספר רב של מכשירים פיננסיים. ובמסגרת מאמר זה נשקול מהן אגרות חוב נדחות.

מידע כללי

בקיצור, איגרות חוב כפופות (משניות) הן כלי העשרה בסיכון גבוה. למה זה מושך משקיעים? אז מהן איגרות חוב נדחות? במהותה מדובר בהלוואת חברה אשר בעדיפות נמוכה מהלוואות אחרות במקרה של פשיטת רגל או פירוק החברה. במילים אחרות, המחזיקים בהם יהיו האחרונים לתבוע חלק בנכסי החברה אם יקרה לה משהו.

לעיתים קרובות אג"ח כפופות נקראות גם "כפופות" או "זוטרות". ברור שמצב עניינים זה יוצר סיכונים נוספים למחזיקים בהם. וצריך לפצות אותם ברווחיות מוגברת. מטבען, איגרות חוב אלו הן מכשיר מסוכן למדי. לכן, הדרישות למנפיק שלהם נמוכות יותר. כתוצאה מכך קל יותר להבטיח הנפקת ניירות ערך. תשואה גבוהה ויחד עם זאת, תור משמעותי במקרה של תשלומים הופך את המחזיקים בהם למעין בעלי מניות.

מי מייצר אותם?

כלי זה משמש בעלי עסקים הזקוקים לנזילות. אך יחד עם זאת, הם לא רוצים לדלל את ההון שלהם בהנפקה נוספת של גוש מניות נוסף. ככלל, מצבים קשים עם חובות או תנאי שוק לא נאמנים מונעים מכם להסתדר עם אגרות חוב רגילות. כמו כן, בפועל, השימוש בכלי זה פופולרי באינטראקציה של חברות האם וחברות הבת.

בואו נשקול דוגמה קטנה. נניח שהאג"ח הכפופות של בנק החיסכון נראה משהו פנטסטי. אבל הם קיימים. והשימוש בכלי זה כדי לתמוך בחברה שבה הם מחזיקים בחלק ניכר מהכוח ואף מנהלים משלהם הוא נוהג נפוץ. אמנם, במרדף אחר תשואה, משקיעים עשויים לרכוש אג"ח נדחות של בנקים שנמצאים במצב קשה.

דוגמה לעבודה קטנה

בואו נסתכל מה מהווה הלוואה נדחה באמצעות הדוגמה של מערכת היחסים בין החברות האם והחברות הבת. אז, השני מנפיק איגרות חוב, אשר לאחר מכן נפדות במלואן על ידי הראשון. זה עשוי להיעשות עבור מימון נוסף להגדלת הנזילות, או כאשר החברה הבת אינה מעניינת משקיעים.

אחרת, אתה יכול להסתדר עם אגרות חוב, שהן זולות יותר. אבל המטרה העיקרית שלהם היא לשרתקווי הצלה לנזילות הארגון במקרים שבהם שום כלי אחר לא יכול למלא את התפקיד הזה במלואו.

מי עובד בשוק הזה?

ההלוואות/הפיקדונות הכפופים המעניינים ביותר הם לבנקים, המהווים נתח נכבד מכל האג ח מסוג זה. למה בדיוק? זאת בשל אופי עבודתם. הכל על מה שנקרא פיגור אשראי. הבה נשקול דוגמה קטנה. הבנק מושך פיקדון מאדם פרטי. יש לו מיד כסף. הוא נותן הלוואות. אבל אם אדם דורש את הכספים שלו, אז עלולות להתעורר בעיות מסוימות עם החזרתו. כדי להימנע מהם, נעשה שימוש במכשיר של מינוף פיננסי. זה טמון בעובדה שלבנק חייב להיות תמיד רזרבה מסוימת של כספים למצבים בלתי צפויים.

כדי לקבלו, נערכת הנפקת איגרות חוב נדחות. זה מאוד נוח לארגונים שצומחים במהירות. הם מונפקים בדרך כלל לתקופה של חמש שנים. למרות שלא ניתן לציין תקופה מסוימת. הייחודיות של איגרות חוב נדחות תמידיות הן שהן משלמות דיבידנד מסוים. ואילו סכום הקרן אינו מוחזר. אבל, למרבה הצער, היתרונות הללו של הכלי מתקיימים יחד עם מגבלות. לכן, במקרה של הפרה של תקנים קיימים, בעיות נמחקות. במילים אחרות, לבעלים אין מזל שהם נמצאים בסוף התור לנכסים, אבל בדרך כלל הם יאבדו את הסיכויים שלהם לקבל לפחות משהו.

פרטי אבטחה

כעת כל האג"ח הללו מטופלות בהתאם לתקן באזל III. לדבריו, ניירות ערך אלו נחשבים כהון מדרגה שנייה. אגב, יש לציין נקודה חשובה במיוחד: במקרה בו הסוכנות לביטוח פיקדונות מתחילה בהליך למניעת פשיטת רגל והאג"ח יורדות במחיר, הן הופכות למניות רגילות. על פי דין נקבע כי רף זה הינו 2% מהעלות. לכן, זהו מוצא אחרון.

מה זה באזל III?

זהו הסטנדרט של פיקוח בנקאי. הוצא על ידי ועדת באזל, שהוקמה ב-1975. הוא כולל נציגים של הבנקים המרכזיים של המדינות עם עשרת התמ ג הגדולים ביותר. הוא נוצר במטרה לפתח כללים, תקנים ומתודולוגיות שימנעו הפסדים משמעותיים למשקיעים מוסדיים.

שלושה ניירות הוצאו בסך הכל. כל אחד מהם מנרמל במידה מסוימת את רמת ההון ברזרבה, תוך התחשבות בסיכוני אשראי. הפדרציה הרוסית אישרה את כל שלושת המסמכים. אמנם, עם תיקונים מסוימים. ויש לכך מספר סיבות:

1. מחסור בכוח אדם הכרחי ובמימון ליישום המלא של המערכת;
2. מחסור בסטטיסטיקה על הפסדים עקב סיכוני תפעול ואשראי;
3. מספר קטן של סוכנויות דירוג לאומיות;
4. חוסר בסטנדרטים אחידים להגדרת מחדל, הפסדי אשראי ופיגורים;
5. חוסר במחקר השפעהמחזורים כלכליים ותעשייתיים ברמת הסיכונים וההפסדים של מוסדות בנקאיים.

אבל אם יש בעיות, למה הן מוצגות? יש לכך מספר סיבות:

1. שפר את איכות ניהול הסיכונים. בסופו של דבר מובטחת יציבות המערכת הבנקאית כולה, וזכויות המפקידים והנושים מוגנות.
2. נורמליזציה של פעילויות ברמה הבינלאומית.

למה יש עניין בנושא זה?

המצב עם FC Otkritie אשם. העובדה היא שהמבנה הזה יצר ערימה משמעותית של בעיות שיכולות לעלות יותר מטריליון רובל. בהתחלה הייתה בהלה ואפשרות להפסיד כספים, אבל אז החליט הבנק המרכזי של רוסיה לא להטיל מורטוריום על תשלומים למפקידי המבנה, אלא נטל על עצמו התחייבויות לשרת את המוסד.

למרות שעדיין נותרה זהירות מסוימת. לדוגמה, איגרות חוב נדחות נסחרו פעם בשיעור של 20% מהערך. כמובן, הייתה אי ודאות רבה לגבי העתיד. אבל מי שרכש אג ח במחיר הנמוך ביותר יוכל לתבוע זכייה מרובה ב-2019. כתוצאה מכך, אותם משקיעים שוויתרו ונכנעו לפאניקה התבררו כמפסידים. אלה שהיו להם מידע סודי או פשוט היו אופטימיים עכשיו יכולים רק לשפשף את ידיהם בזחיחות.

פרטי השקעה

ערכת הכלים הזו משמשת בעיקר שחקנים מנוסים שרוציםלהבטיח שיעור תשואה גבוה. כך, שותפים, קרנות גדולות ומספר משקיעים מוסדיים אחרים יכולים לפעול כקונים של אג ח נדחות. בקרב משקיעים פרטיים, אפשרות זו אינה פופולרית בשל סף הכניסה המשמעותי. למרות שצעדים ננקטים בהדרגה להגדלת מספר האנשים המעורבים.

לכן, הבורסה של מוסקבה החלה לאחרונה להשתמש בפיצול מגרשים, שבזכותו אפשר להפוך לבעלים של אג"ח עם סכום "לא משמעותי" כל כך כמו אלף דולר אמריקאי. מי משתמש בכלים הללו ומדוע? המטרות של שותפים כבר ברורות משמם. קרנות השקעות רוצות להבטיח לעצמן תשואות גבוהות. אז, איגרות חוב של מנפיקים סופר אמינים, שדוגמה לכך היא Sberbank, מאפשרות לספק רווח טוב. ויחד עם זאת - זו תהיה השקעה שמרנית.

בואו נגיד מילה על סיכונים

ושוב - ערכת כלים זו מאפשרת לך לסמוך על רמת רווחיות גבוהה. אבל זה אפשרי רק בגלל סיכונים משמעותיים. לכן, רצוי לבחור חפצים אמינים. צריך לזכור שלא רק פעולות מתבצעות כאן, כאשר ניתן להפסיד חלק מהכספים המושקעים, אלא את כל ההשקעות. אחרי הכל, במקרה של פשיטת רגל, גם מחזיקי המניות הרגילות לרוב לא מקבלים כלום. ואין מה לומר על אג ח נדחות. לכן, יש צורך לגשת ברצינות לבחירת המנפיק. אותו קופת חיסכון תספק, אמנם לא מאוד, רווח אמין לאורך תקופה ארוכה.

השתמש בכלי זה רק אם יש לךמידע מלא ואיכותי על מצב הנושא וידע רחב בתחום ההשקעות. כמו כן לא מומלץ להתחיל לעבוד עם כמויות גדולות. בצורה הטובה ביותר כאן יכול לעזור הכלל "בשקט אתה הולך, אתה תהיה רחוק יותר". יש צורך לצבור ניסיון בהדרגה, להבין את ענייני החברה תוך שימוש במידע ציבורי בלבד - ואז ההסתברות לכישלון תצטמצם. כמובן, לא תוכל להגן על עצמך לחלוטין, ותמיד יהיה סיכון מסוים. אבל זה מקוזז לחלוטין על ידי רווחיות. אם נעריך באופן ריאלי את הסיכונים הקיימים.

מסקנה

יש הרבה כלים בעולם שאפשר להשתמש בהם כדי להשקיע ולהרוויח כסף. וככל שהתשואה הפוטנציאלית גבוהה יותר, כך גדל הסיכון שלוקח על עצמו אדם או ארגון שרוצים להגדיל את הונו. זה כל העניין של איגרות חוב נדחות.

אם כי, ניתן לומר את אותו הדבר על כל מכשיר פיננסי המשמש להעשרה. אחרי הכל, עבודה עם כסף בזמננו היא פעילות מסוכנת ביותר שדורשת מגוון רחב של ידע, יכולת ליישם ולהשתמש בו ביעילות.