המושג של מכשירים פיננסיים נגזרים

2025 מְחַבֵּר: Howard Calhoun | [email protected]. שונה לאחרונה: 2025-01-24 13:16

כלכלה תמיד מחברת בין מספר עצום של שווקים: ניירות ערך, עבודה, הון ועוד רבים אחרים. אבל כל המרכיבים הללו משולבים על ידי מגוון מכשירים פיננסיים המשרתים מגוון מטרות.

המושג של מכשירים פיננסיים נגזרים

הכלכלה גדושה במונחים הקשורים לתפקוד של מערכות מסוימות, תעשיות, מרכיבי שוק מסוימים. מושג הנגזרות נמצא בשימוש נרחב בתחומים מדעיים רבים: פיזיקה, מתמטיקה, רפואה, סטטיסטיקה, כלכלה ותחומים נוספים. המערכת הפיננסית העולמית, כולל השוק הפיננסי ושוק הכסף, לא יכולה בלעדיהם.

למה הכוונה בנגזרת?

במובן הכללי, נגזרת היא קטגוריה שנוצרה מערך או צורה פשוטים יותר. במתמטיקה, מושג הנגזרות מצטמצם למציאת פונקציה כתוצאה מהתמיינות של הפונקציה המקורית. הפיזיקה מבינה את הנגזרת כקצב השינוי של תהליך. הרעיון של מכשירים פיננסיים נגזרים והתפקידים שהם מבצעים קשורים קשר הדוק לאופי הנגזר בכללותו ויש להם יישום מעשי ישיר בשוק הפיננסי.

נגזרת, או הרעיון של נגזרים בשוק ניירות הערך

המילה "נגזרת" (ממקור גרמני) שימשה במקור לציון הפונקציה המתמטית של הנגזרת, אך באמצע המאה העשרים היא התבססה היטב בשוק הפיננסי וכמעט איבדה את משמעותה המקורית. כיום, המושג ניירות ערך נגזרים אינו היחיד מסוגו, בשימוש הגדרות כמו: נייר ערך משני, נגזר מסדר שני, נגזר, נגזר פיננסי וכו', דבר שאינו משפיע בשום אופן על המשמעות הכללית.

נגזרת, או מכשיר פיננסי מהסדר השני, הוא חוזה עתידי שנכרת בין שני משתתפים או יותר, באופן רשמי באמצעות החלפה או בלתי פורמלית בהשתתפות מוסדות פיננסיים, בהתבסס על קביעת הערך העתידי של נכס אמיתי או מכשיר מסדר גבוה יותר.

מאפייני מפתח של נגזרים

להגדרה זו יש כמה מרכיבים מרכזיים שמהם מגיעים הרעיון והסוגים של ניירות ערך נגזרים:

1. נגזרת היא חוזה שבו שני אנשים או ארגונים מעוניינים בהצלחתו. תלוי איך השוק מתנהג ובעיקר המחיר, צד אחד ינצח, השני יפסיד. תהליך זה הוא בלתי נמנע.
2. ניתן לגבש חוזה פיננסי דרך הבורסה או מחוץ לבורסה בהשתתפות מפעלים ואיגודי מפעלים מחד ובנקים ומוסדות פיננסיים חוץ בנקאיים – מאידך. נוכחות או היעדר חילופי דברים הם במידה רבהמגדיר את הפרטים של הנגזרת.
3. לנגזרת מסדר שני במימון, כמו במתמטיקה, יש בסיס, או בסיס. רק אם מדעי הטבע מצמצמים הכל לפונקציות הפשוטות ביותר, השוק הפיננסי פועל עם נכסים אמיתיים. בבורסה, נכסים ריאליים מחולקים לארבע קטגוריות: סחורות או נכסי סחורות (אשר נבדקו מול תקני בורסה); ניירות ערך (מניות, אג"ח) ומדדי מניות; עסקאות מטבע וחוזים עתידיים (חוזים מיוחדים).
4. תקופת החוזה - תלוי בסוג המכשיר הפיננסי. קביעת המועד המדויק לביצוע החוזה נועדה להגן על האינטרסים ולהפחית סיכונים לשני הצדדים. אבל, ככלל, רק אדם אחד זוכה בעסקה.

ניירות ערך נגזרים: מושג, סוגים, מטרות שימוש

תכונה ספציפית של הבורסה כפלח שוק היא שהיא מבצעת לא רק את הפונקציה של "תמחור" (זה טבוע ברוב השווקים המוכרים כיום), אלא גם ביטוח ריסק. לשם כך, הצדדים מסכימים להתקשר בחוזה ולקבוע את התאריך המדויק לביצועו, תוך הפחתת הסיכון להפסדים בעתיד.

ישנם שלושה סוגים עיקריים של תנאי אחריות המבטיחים ביצוע חוזים לתקופה קצובה:

• Futures.
• Forward.
• אופציונלי.

בואו נסתכל עליהם מקרוב.

חוזים עתידיים כמגוון של נגזרים פיננסיים

Futures היו חלוצים בבורסה כמוכלים פיננסיים. ושיחים של חיטה ואורז הבטיחו לחקלאים רווח, בין אם זו הייתה שנה טובה ובין אם לא.

חוזים עתידיים - הרעיון של מכשירים פיננסיים נגזרים הקשורים לכריתת חוזה חליפין לתקופה קצובה לרכישה ומכירה של נכס הבסיס, בעוד שהצדדים מסכימים רק על רמת התנודות במחיר ה- נכס וחבות לבורסה עד למועד ה"הגשמה".

בזמן שהחוזה בתוקף, המחיר יכול להשתנות מאוד בהתאם לשינויים בכלכלה, בפוליטיקה, בתנאי השוק, בגורמים טבעיים, במחירים של מוצרים קשורים. קונים נהנים כאשר מחירי המניות נמוכים מאלה שבהם נערך החוזה. ולהיפך.

חיסרון משמעותי במחזור החוזים העתידיים (בעיקר סחורות) הוא שבסופו של דבר הם מנותקים מנכסים ריאליים ואינם משקפים את מצב העניינים האמיתי במשק. חמישית מסך המחיר העתידי הוא הערך האמיתי של הסחורה, וארבע חמישיות הוא מחיר הסיכון.

חוזה קדימה או קדימה

Forward, יחד עם חוזים אחרים, נכלל בתפיסה של נגזרים בשוק הפיננסי, החלק הבלתי פורמלי שלו. במילים אחרות, רק לעתים רחוקות מתרחשים פורוורד בבורסה, אך לעתים קרובות הם נערכים ישירות בין יזמים באותו או בתחומי פעילות כלכלית שונים.

חוזה קדימה או קדימה (מהאנגלית. "Forward") - הסכם בין הצדדים על אספקת סחורה בתוך תקופה מוגדרת בהחלט.כפי שניתן לראות מההגדרה, הפורוורד פועל לרוב עם נכסי סחורות, ולא עם ניירות ערך או מכשירים פיננסיים. הבדל משמעותי נוסף בין פורוורד למכשירים אחרים הוא שהוא יכול להיות עבור סחורות לא סטנדרטיות ואפילו שירותים. סחורות שעברו את בדיקות האיכות המחמירות ביותר ועמידה בתקנים בינלאומיים מתקבלים לבורסה. דרישה זו אינה חלה על מוצרי OTC. האחריות על הסחורה מוטלת כולה על הספק, והסיכונים הם של הקונה.

מחיר המשלוח המוסכם נקרא מחיר המשלוח. במהלך תקופת החוזה הוא ללא שינוי. אך מכיוון שהדבר יוצר קשיים מסוימים לצדדים, הבורסה מציעה חוזי פורוורד חלופיים, הנקראים אחרת, אך למעשה, זהים לפורוורדים: עסקת חליפין עם התחייבות לקנייה, למכירה ועסקה בפרמיה..

חוזי אופציה בבורסה

עטור מכשירים פיננסיים נגזרים, הרעיון, הסוגים ותתי המינים של חוזי אופציה. עד 1973, הם נפגשו רק בבורסות סחורות, אך לאחר אחת עשרה שנים בלבד הם הפכו למכשיר השני הנסחר ביותר בשוק הפיננסי העולמי.

כעת אופציה יכולה להתבסס כמעט על כל נכס: נייר ערך, מדד מניות, סחורה, ריבית, עסקת מטבע, וחשוב יותר, מכשיר פיננסי אחר. אופציה היא נגזרת מסדר שלישי, מבנה-על על מבנה-על פיננסי אחר.

בהתבסס על האמור לעיל, אופציה היא חוזה חליפין רשמי וסטנדרטי המאפשר לאחד הצדדים את הזכות לקיים או לא למלא התחייבויות על פי החוזה. פורוורד וחוזים עתידיים מחייבים, אופציות לא. במילים אחרות, עד למועד סיום החוזה, הקונה או המוכר יצטרכו למכור או לקנות את נכס ההחלפה, גם אם העסקה אינה משתלמת עבורם, ובעל האופציה יכול להימנע מגורל זה.

סיכון להימצאות נגזרים מסדר שלישי בשוק הפיננסי

מנקודת מבט של ביטוח ריסק, אופציה היא המכשיר הפיננסי היעיל ביותר. מצד שני, הימצאות אופציות ואופציות על אופציות תורמת להפרדה של השוק הפיננסי משוק הסחורות הריאלי יותר מכל מכשיר פיננסי אחר. אופציות מזרימות את השוק עם כסף פיאט, והרמז הקטן ביותר לחוסר יציבות מסלים למשבר פיננסי עולמי. עבור כלכלה גלובלית הפכפכה שהייתה נתונה לזעזועים טבעיים, כלכליים ופוליטיים בשנים האחרונות, זה די והותר. משבר פיננסי עולמי חדש ממש מעבר לפינה.