החלפה - מה זה במילים פשוטות?

2024 מְחַבֵּר: Howard Calhoun | [email protected]. שונה לאחרונה: 2023-12-17 10:27

מסחר במט"ח דורש ידע במונחים מסוימים. אחד מהם הוא "החלפה". מה זה ולמה זה נחוץ, המשך לקרוא.

הגדרה

החלפה היא העברת עסקאות פתוחות לאורך כל הלילה. זה יכול להיות חיובי (עמלה) ושלילי (מחיקת עמלה). לרוב, מתבצעת פעולה זו בעת סיום עסקאות לטווח בינוני וארוך. החלפות לא מחויבות במהלך היום.

איך נוצרת ההחלפה

כל יום חול בשעה 01:00 שעון מוסקבה, כל העסקאות הפתוחות מחושבות מחדש, כלומר, הן נסגרות תחילה ואז נפתחות מחדש. עבור כל אחד מהם, נגבה החלפה על בסיס שיעור המימון מחדש הנוכחי. האחוז הקטן ביותר מסופק עבור זוגות פופולריים (דולר / אירו, פאונד / אירו וכו'). שיעורי מימון מחדש מוצגים בשנה. אבל חילופי הריבית נגבים מדי יום. פורקס לא עובד בסופי שבוע. לכן, מיום רביעי עד חמישי, נגבה תעריף משולש.

מה זה "החלפה" במילים פשוטות?

כדי להבין טוב יותר את מהות ההחלפה, עליך להבין את המנגנון של הסוחר. פורקס מספק ציטוטים (יחס מחיר) של צמדי מטבעות. בקניית צמד EUR/JPI, שתי עסקאות מתרחשות בו זמנית:יורו וין יפני למכירה.

אבל איך אתה יכול לקנות מטבע שאינו זמין, עם דולרים או רובלים בחשבונך? התשובה פשוטה - באמצעות swap. מה זה? בואו נסתכל מקרוב על הפעולות המבוצעות כאשר סוחר לוחץ על כפתור "פתח הזמנה" בטרמינל בתנאים של הדוגמה הקודמת.

1. הבנק המרכזי של יפן מנפיק הלוואה בשיעור המימון מחדש.
2. המטבע שהתקבל מוחלף מיד לאירו. הסכום אינו עובר לידי המשקיע. היא נשארת בבנק. נגבית על זה ריבית.
3. הלוואה של הבנק של יפן מוחזרת עם ריבית שהתקבלה מהבנק האירופי. ההבדל בין התעריפים הללו הוא החלפת האשראי.

החלפה חיובית ושלילית

נניח שמשקיע ארוך יורו/ין. בעת ביצוע עסקה, תחילה נגבית ריבית האירו (0.5%), לאחר מכן מופחת שער הין (0.25%): 0.5% - 0.25%=0.25% - יש החלפה חיובית. אם שיעור הין הוא 1%, ההחלפה תהיה שלילית. זהו העיקרון העיקרי של עבודה על פורקס.

חשוב לדעת

אינך יכול להרוויח או להפסיד את כל הרווחים באמצעות החלפה. מה זה? המינוף הגדול שמציעים הברוקרים והתנודות הגדולות במחיר יקזזו את ההשפעה של שער החלפה קטן, גם אם הוא שלילי. אבל הרחבת העמדה שלך רק בגלל הבדל חיובי בשיעורי המימון מחדש לא שווה את זה. על הפרת החוקיםמסחר "תוך יומי" יצטרך לשלם עם ההפקדה שלך.

צפיות

מלבד החלפת FX שדובר למעלה, יש גם החלפת ברירת מחדל של אשראי (CDS). מהשם ברור שפעולה זו קשורה במתן הלוואה לפעולות חליפין בתנאי מחדל.

במונחים פשוטים, החלפת ברירת מחדל אשראי היא אנלוגי לביטוח עבור נושה. כאשר בנק עם כמות קטנה של הון מתכנן להנפיק הלוואה גדולה ללקוח אמין, עליו להגן על עצמו במקרה של ברירת מחדל. לכן, בנוסף לאשראי, הוא מסכם הסכם הגנת סיכונים עם מוסד פיננסי גדול יותר באחוזים מסוימים. אם הלווה לא יחזיר את הכספים, המלווה יקבל פיצוי ממוסד אחר.

עסקאות החלפה מבוצעות על פי אותו עיקרון. הקונה חשוף לסיכון של אי החזרת כספים, והמוכר מוכן לפצותו בתשלום. הצד הראשון מנפיק את כל ניירות הערך לשני ומקבל כספים כנגד ההלוואה שהונפקה. התשלום יכול להיות סכום חד פעמי או מחולק למספר חלקים. במקרה אחד, המוכר מחזיר את ההפרש בין הערך הנוכחי והנומינלי של ההתחייבויות, במקרה השני הוא קונה את הנכס מהקונה.

CDS Benfits

היתרון העיקרי של פעולה זו הוא שאין צורך ביצירת מילואים. בדוגמה לעיל, על הבנק ליצור רזרבה במקרה של כשל של הלווה, מה שיגביל מאוד פעולות אחרות. מבטח את הסיכונים שלהם, הקונה משוחרר מהצורך להסיח את דעתוכספים ממחזור.

CDS מאפשר לך להפריד ולנהל טוב יותר סיכוני אשראי.

CDS VS: ביטוח

הנושא של עסקת CDS יכול להיות כל התחייבות. לדוגמה, אתה יכול לבטח את הסיכון של אי עמידה בתנאי האספקה. שקול דוגמה.

הקונה העביר מקדמה של 80% לספק הציוד במדינה אחרת. המשלוח חייב להתבצע תוך חודשיים. הטווח ארוך, ולכן קיים סיכון למצבים בלתי צפויים, אובדן כספים. במצב כזה, הקונה יכול לבטח את הסיכונים שלו בעזרת CDS.

החוק אינו קובע היווצרות עתודות במקרים של מתן הגנה באמצעות החלפה. לכן, זה עולה פחות מביטוח. מהימנות המוכר מוערכת רק על ידי קונה ההחלפה. מה זה? אין צורך ברישיון הפעלה. CDS אינו נשלט על ידי הרגולטור, בורסות, כך שהרישום שלו קשור בפחות פורמליות. כל ארגון או אדם עם היכולות המתאימות יכול להפוך למוכר הגנה - חברה, בנק, קרן פנסיה וכו'.

CDS ניתן להחיל גם כאשר לקונה אין הסכמים ישירים עם הלווה. למשל, אם חברה רוכשת אג ח בשוק המשני. אין השפעה על הלווה, וקשה להעריך את ההסתברות למחדל שלו.

ניתן להשתמש בהחלפה בשוק הבינלאומי גם כאשר אין סיכון אשראי אמיתי. במקרה זה, אנו מדברים על אי מילוי התחייבויות על ידי מדינות(סיכון ריבוני). תיאורטית, ניתן לרכוש גם הגנה מפני אי תשלום משכנתא, שהחוזה לגביה טרם נכרת, ולא ידוע אם ייערך. אבל למעשה אין טעם בביטוח כזה.

CDS במשבר פיננסי

המכשיר החדש משך מיד את תשומת לבם של ספקולנטים. השוק היה במגמת עלייה, ברירת מחדל לא הייתה צפויה. למה לא לנצל את הכסף "בחינם"? המצב השתנה ב-2008. הבנקים לא יכלו לשרת את חובותיהם והחלו לפשוט רגל בזה אחר זה. הבנק החמישי בגודלו בארה"ב, בר סטרנס, נמכר ב-2008 תמורת סכום נומינלי, והתמוטטות ליהמן ברדרס נחשבת לתחילת השלב הפעיל של המשבר הפיננסי.

חברת הביטוח AIG ניצלה על חשבון ממשלת ארה ב. מכל ההחלפות שהונפקו (400 מיליארד דולר), הבנקים לבדם היו צריכים להעביר 22.4 מיליארד דולר. לכל מוסד פיננסי בוול סטריט היו גם תביעות גדולות של CDS וגם התחייבויות. המדינה מיהרה קודם כל להציל את המוסד הגדול ביותר - JP Morgan Bank, אבל לא ישירות, אלא באמצעות תאגידים שקנו צעצועים פיננסיים.

כדי שכל הרוכשים של CDS יקבלו שביעות רצון, יהיה צורך להכריז על מחדל מוחלט של הבנקים הגדולים בארה"ב ובאירופה. וול סטריט, העיר לונדון פשוט תחדל להתקיים. עוד לפני המשבר, וורן באפט כינה את כל הנגזרות "נשק להשמדה המונית". קריסת המערכת הפיננסית נמנעה רק בהזרמת כספי ציבור. למרות כל השלכות המשבר, "פצצת ה-CDS" לא התפוצצה, אלא רקהרגיש את עצמו.

חסרונות של CDS

כל היתרונות המתוארים כמעט ואינם קשורים לרגולציה בשוק. בהתחשב במגמת הידוק הפיקוח על מוסדות פיננסיים, עם הזמן, כולם יאבדו. המשבר של 2009 גרם לסוכנויות ממשלתיות לשנות את הנורמות בתחום הרגולציה הפיננסית. סביר להניח שהבנקים המרכזיים יציגו רזרבות חובה תחת הגנת המוכרים.

החלפת ברירת מחדל לא תפתור את בעיית המחדל של התחייבויות פיננסיות. בזמן משבר, מספר ברירות המחדל גדל. הסיכון לפשיטת רגל לא רק של חברות, אלא גם של המדינה גובר. בתקופות כאלה, רוכשי החלפות מנסים לגבות תשלומים מהמוכרים. האחרונים נאלצים למכור את נכסיהם. מעגל הקסמים הזה רק מחמיר את המשבר.

חשבונות ללא החלפה

חשוב לקחת בחשבון את הערך של שיעורי מימון מחדש בעת פתיחת פוזיציה לתקופה ארוכה (2-3 שבועות). במקרים כאלה, עדיף להשתמש בחשבונות ללא החלפה. הם מבוקשים עם כל מתווך. עם זאת, ברוקרים מפצים על היעדר שיעור אשראי עם עמלות נוספות.

מסקנה

מסכמים בקצרה את כל האמור לעיל לגבי ההחלפה. מה זה? החלפה היא הפרש הריביות של הבנק המרכזי, הנגבה מדי יום על כל הפוזיציות הפתוחות. עבור מטבעות עולמיים פופולריים, השפעה זו כמעט ואינה מורגשת. אבל כשפותחים פוזיציה לונג במטבעות "אקזוטיים" של מדינות עולם שלישי, עדיף להעביר מיד כספים לחשבונות ללא החלפה.