קרנות גידור ברוסיה ובעולם: דירוג, מבנה, ביקורות. קרנות גידור הן

2024 מְחַבֵּר: Howard Calhoun | [email protected]. שונה לאחרונה: 2023-12-17 10:27

צל מוזר של מגוון רחב של השערות ותיאוריות נגרר אחרי כל ארגון שנקרא קרן גידור כבר כמה עשורים. למרבה הצער, עדיין אין בכך שום דבר מפתיע, והמהות והפרטים האמיתיים של העבודה נשארים סוג של סוס אפל גם עבור כלכלנים ותיקים. הדבר נובע במידה רבה מהמונח "גידור" בכותרת - בסביבת הניהול הפיננסי, משמעות הדבר, באופן כללי, היא מתן כיסוי לסיכונים פיננסיים.

כמובן, האשליה של לקוחות לגבי ארגונים כאלה, שרבים תפסו איכשהו אך ורק כביטוח מפני מצבים בעייתיים שונים בתחום הפיננסים, טועמה בנדיבות בדיווחים חיוביים רבים מהקרנות עצמן על הצלחת פעילותן.. עם זאת, במציאות, המנגנון הפיננסי הזה אינו פועל כמצופה, וברור שזה משהו שכל משקיע המעוניין ברווח צריך לדעת.

מהות ומטרת הארגון

קרנות גידור הן שותפות השקעה פרטית, שמטרתה למקסם את התשואה על הכספים שהושקעו על ידי משקיעים עבור סיכון נתון, או להפחית את הסיכון לתשואה נתונה (זה מסבירהמונח "גדר חיה" בכותרת - מהאנגלית. הגנה, ביטוח). עצם המהות של קרנות כאלה טמונה ברעיון פשוט אחד של השגת רווח קבוע המבוסס על השקעות המפקידים, ללא קשר למצב הנוכחי בשוק: אם זו ירידה חסרת תקדים או צמיחה מוחשית. עבור משימות כאלה, נעשה שימוש באסטרטגיות פיננסיות מורכבות, לרוב כוללות גם מינוף, קניית מניות ארוכות או שורט ועוד רבות אחרות.

כל מגוון הפעולות הפיננסיות השונות שהקרן יכולה לבצע הוא רחב ביותר. ורק ניהול סיכונים בשוק הוא נחלתם של ארגוני גידור מסוימים בלבד, לרוב היבט זה הוא רק אחד מהכלים האפשריים לעבודה עם פיננסים, אבל בשום אופן לא הפונקציה היחידה.

לרוב, כספי המשקיעים מושקעים על ידי מנהלים בניירות ערך הנסחרים בבורסה, אולם, בעצם, הם מסוגלים להשקיע ממש בכל מה שלדעתם ואסטרטגיה שלהם יכול להביא רווח בעתיד: קרקע, אמיתי נכס, שוק סחורות, מטבע וכו'. ההגבלה היחידה בהקשר זה נקבעה ישירות בהצהרת ההשקעה של הקרן.

יחד עם זאת, בפועל, הזדמנויות השקעה רחבות כל כך אינן זמינות לכל מי שרוצה להגדיל את הונו: הגישה לקרן הגידור פתוחה למשקיעים "מוסמכים" או מקצועיים שההון העצמי שלהם חייב לעלות על לפחות מיליון דולר (לא כולל עלות מקום מגוריו הראשי). מגבלה זו קיימת לאור העובדה כימשקיעים מקצועיים כבר ערוכים מספיק לקשיים ולסיכונים שמרמזת הצהרת השקעה רחבה של קרנות גידור. מגבלת מספר המשתתפים במשקיעים נקבעת על ידי הרשות לניירות ערך בארה"ב והיא עומדת על 99 איש לכל היותר, מתוכם לפחות 65 חייבים להיות, כאמור בהתחלה, "מוסמכים" (משקיע שהרווח הנקי שלו, לפי לפי החוק האמריקאי, חייב להיות לפחות 200,000 $). בהתחשב במגוון הרחב של פעולות אפשריות של הקרן, הסיכונים עלולים להיות גבוהים ביותר, מה שברמת החקיקה מחייב את המשקיעים להשקיע באופן שהפסדם המוחלט אינו כרוך בפגיעה כלשהי בתקציב המשפחתי.

הולדת המהפכה וחותמה הבלתי נמחק על הכלכלה העולמית

מיוחד לתקופתה ולדורה, אסטרטגיית רווחים הומצאה על ידי הכלכלן האמריקאי אלפרד ווינסלו ג'ונסון, שהקים את קרן הגידור הראשונה אי פעם ב-1949. המחבר בשם הקרן המגודרת, כמו כן, שייך לו. את תוצאות עבודתו הוא פרסם רק שש שנים מאוחר יותר, ב-1965, שעשתה הרבה רעש ועניין בשוק. בו הוא תיאר בפירוט את כל המנגנון האסטרטגי להרוויח כסף בשוק יורד ועולה באמצעות שימוש בשילובים של מכירת מחיר יתר וקניית מניות במחיר נמוך.

הראשונים הם ניירות ערך בעלי ערך נוכחי גבוה, אבל יש כמה סימנים - המבשרים שהמחיר שלהם יקרוס בעתיד. אנדרייטד - עםבדיוק ההיפך, כאשר שווי המניות נמוך, אבל יש להן כמה תנאים מוקדמים ופוטנציאל לצמיחה.

באמצעות האסטרטגיה שתוארה לעיל בקווים כלליים, ג'ונס השיג תוצאות מרשימות - ערך ההשקעות שלו במהלך עשר שנות קיומה של הקרן הגיע ל-670%.

אסטרטגיה מוצלחת הפכה לנפוצה מאוד, ועד שנת 1968 בארצות הברית, רשות ניירות ערך רשמה כ-140 איגודי שותפות השקעות שנפלו תחת ההגדרה של "קרן גידור".

עם זאת, הרעיון הפיננסי, מהפכני לתקופתו, הפך לאסון פיננסי של ממש קרוב יותר ל-2008-2009, המכונה בחוגים רחבים "המיתון הגדול". המשבר העולמי של אותן שנים, שנוצר בעיקר על ידי ספקולציות פיננסיות רבות ומורכבות יותר ויותר, קיבל השפעה רבה מקרנות הגידור עצמן, וקרנות הגידור הן, בליבתן, ארגונים ספקולטיביים. עם זאת, למען האובייקטיביות, ראוי לציין שהבועה המתפוצצת הראשונה של הסערה הפיננסית הזו הייתה דווקא זו הדיור. הלוואות משכנתא שטרם הונפקו באותה תקופה בקנה מידה אסטרונומי ממש לכולם (בסכום נכבד ולמי שכושר הפירעון שלו לא הצליח לסגור כלל את חובות החוב שהונפקו), גררו את כל מגזר הפיננסים והאשראי לתחתית, לאחר שהמשבר במלואו הכי פחות התפשט לכלכלה הריאלית של ארצות הברית ומדינות יבשות אחרות.

מחסור במניות בנקים, קרנות גידור להשקעה הןבכך רק מחמיר את הפאניקה הפיננסית הגוברת, ומזרז משמעותית את הקריסה הכלכלית בקנה מידה עולמי. ולמרות שחלק מהאשמה של הארגונים הללו על כל מה שקרה באותה תקופה אין להכחיש, אבל עדיין לא רק הם השפיעו על אותם אירועים. תאוות הבצע של הצרכנים עצמם, שאינה נחותה בשום אופן מצמאון הרווח מצד הכלכלנים, משכה להופעה ההמונית של חובות אשראי עצומים, שבאופן כללי לא היו פרופורציונליים לחלוטין ליכולתם לשלם.

היום, העולם התאושש מההשלכות הקשות של המשבר, והשליטה על פעילות קרנות הגידור עודכנה משמעותית לאחר מכה בקושי ניתנת לתיקון בתדמיתן כמוסדות פיננסיים. בסך הכל יש בשוק העולמי כ-12,000 קרנות גידור, שנכסיהן המנהלים מסתכמים בטריליוני דולרים. עם זאת, בשל המבנה המשפטי המורכב וברוב המקרים המבלבל ביותר של ארגונים אלה, קשה מאוד לחשב סכומים מדויקים יותר של נכסים של קרנות ספציפיות.

רכיבים מבניים של מנגנון יחיד

קרנות גידור הן, ברוב המקרים, שותפויות ייחודיות בארגון שלהן עם תכונות וניואנסים רבים. חלקם מורכבים ומבלבלים להפליא, בעוד שאחרים מסתדרים עם המבנה הפשוט והשקוף ביותר – הכל תלוי אך ורק במטרות, באסטרטגיות ובשיטות של הקרן. עם זאת, כמעט כל מבנה קרן גידור מורכב ממרכיבי המפתח הבאים:

• משקיעים הם בדיוק אותם אנשים, שבלעדי הנכסים שלהם קיומה ופעילות הקרן עצמה בלתי אפשריים. הארגון מציעמשקיעים את השירותים שלהם, אלה, אם הם מסכימים, משקיעים חלק מההון שלהם. לאחר מכן, כתוצאה משימוש נכון בו, נוצר רווח בשוק על בסיס זה, הן עבור הלקוח והן עבור הקרן.
• בנק ערב, או אפוטרופוס, הוא בנק שתפקידו העיקרי הוא להבטיח אחסון בטוח של נכסי המשקיעים, בין אם זה מטבע, ניירות ערך, מתכות יקרות וכו'. במקרים מסוימים, הקרן יכולה למשוך "שלו" בנק לביצוע ו/או עיבוד עסקאות (עם זאת, זוהי בעיקר משימה כבר עבור המתווך הראשי). בנוסף, עורך האפוטרופוס גם דיווחים על פעולות שבוצעו דרך חשבון הקופה; בדיקת עמידה במדיניות האמיתית של המנהל ברשימת היעדים האמורים באמנת הקרן. כמובן, תפקיד זה ממלא בדרך כלל בנק גדול עם מוניטין חיובי מוצק.
• מנהל - אדם או, ככלל, חברה הקובעת את כל אסטרטגיית ההשקעה, תוך אחריות לכל אחת מהחלטות הקרן. בנוסף, מנהל קרן הגידור גם מפקח על כל הפעולות.
• דירקטוריון - מפקח על פעילות המנהל, וכן על הפירמות המספקות שירותים לקרן. הדירקטוריון מוסמך ליישב מחלוקות וסכסוכים בין בעלי מניות למנהלים, למנות עובדים לתפקידי מפתח בקרן. חברי המועצה הם האחראים האישיים (עד אחריות פלילית) לעמידה של הקרן בכל העקרונות והכללים שנקבעו בתזכיר.
• מנהל - מגדירהשווי הנכסי הנקי של הקרן, ללא קשר למנהל, מה שנותן הפחתה משמעותית בסיכונים במקרה של טעות הערכה של האחרון. עם זאת, רוב המנהלים לוקחים על עצמם את תפקידי הנהלת החשבונות, תשלום חשבונות, יידוע בעלי מניות באמצעות דוחות פעילות, חלוקת רווחים לבעלי המניות, וכן מנוי ופדיון מניות/מניות של הקרן.
• ברוקר ראשי - תפקיד זה ממלא בדרך כלל בנק השקעות גדול שאינו מבצע עסקאות חד פעמיות מטעם קרן גידור כמו ברוקר רגיל. הברוקר הראשי מספק לקרן מגוון שירותים מקצועיים הקשורים לסליקה (סליקה ללא מזומן בין ארגונים/חברות/מדינות באמצעות סחורות/ניירות ערך/שירותים), שירותי משמורת ותמיכה תפעולית.
• Auditor - אדם שבודק את התאימות של דוחות מלאי לתקני חשבונאות וחקיקה פיננסית. המנהל בדרך כלל עורך ביקורת מדי שנה, אך גם ביקורות נדירות כאלה אינן גורעות מעמדה זו במבנה הארגון - ללא מבקר, חברות שירות אחרות או סוכני צד שלישי לא יסכימו לתת שירות לקרן.
• יועץ משפטי - נדרש להבטיח את המעמד המורשה של הקרן, אשר מונפק על ידי רגולטורים מורשים בכפוף למספר דרישות ספציפיות. הרישיון פותח מרחב הרבה יותר רחב להזדמנויות ולגיוס בסיס משקיעים, אך בנוסף, לרוב משתמשים ביועץ לביצוע חוזים והסכמים שונים.

ככה נראה המבנהקרן גידור. שוב, במקרים שונים, תוכנית זו בפועל יכולה להיות מפושטת עוד יותר (אפילו בהיעדר כל אחת מהמסגרות לעיל) או הרבה יותר מפותלת ומורכבת.

"קרן טיפוסית": זנים וסיווגים המבוססים על אסטרטגיית השקעה

מלבד זה, ללא קשר למרכיב המבני, קרן המטבע הבינלאומית מבדילה בין שלושה סוגים של קרנות גידור:

1. קרנות גלובליות - פעילותן משתרעת על פני השוק העולמי. עם זאת, קרן מסוג זה מפתחת בדרך כלל את האסטרטגיה שלה על בסיס ניתוח ותחזיות של הדינמיקה של מניות של חברות בודדות.
2. קרנות מאקרו - פועלות אך ורק בשוק לאומי ספציפי. בדרך כלל מבוסס על המאפיינים המאקרו-כלכליים והפיננסיים של מדינה מסוימת.
3. קרנות עם ערך יחסי הן הסוג הקלאסי המקורי של קרנות גידור, כפי שהיו בתחילת קיומן. הם מבצעים עסקאות פיננסיות בתוך שוק המניות של כל מדינה אחת, תוך שימוש באסטרטגיה הישנה והטובה של מכירת שווי יתר וקניית מניות לא מוערכות. במקביל, המנהל עוקב כל הזמן אחר המצב הקיים בשוק על מנת לבחור את הרגע המתאים ביותר לעסקה ולקבל את הרווח המקסימלי.

כמובן, מגוון קרנות הגידור בשוק העולמי אינו מסתיים בסיווג הרשמי, כי מעט מונע ממנהלים ליצור תת-מינים וסניפים רבים נוספים, במידת הצורך.

עוד על פעילות קרנות גידור

מדיניות שותפותהרוב המוחלט של קרנות הגידור מכוון לחברות ארוכת טווח של משקיעים, כך שהפקדותיהן יישארו לרשות הקרן לתקופות ארוכות. זה נוגע בעיקר לכללי היציאה: התורם צריך להזהיר את הארגון על החלטה כזו מראש, בעוד שהמרווח בין הודעה לסיום החברות יכול להגיע עד 2-3 חודשים (בהתאם לרגולציה שנקבעה). אלטרנטיבה נוספת שנתקלת בה לרוב היא משיכה מיידית של כל הפיקדון במזומן, אולם המחירים לרכישה/מכירה של נכסים נקבעים ישירות על ידי הקרן עצמה. וכמובן, ברוב המקרים הללו, ההבדל ביניהם די משמעותי.

לכן, בהצטרפות, עזיבת או עם ירידה חלקית בתרומתו, נבדק כל היקף ההשקעות של כל שותף ובהתאם לכך גם יחס המניות משתנה. הפסקת חברות של מספר מסוים של משקיעים יכולה להגדיל משמעותית את סכום הרווח הכולל מבין הנותרים: ההנהלה יכולה לשלם למשקיעים עוזבים עם הרבה מההשקעות המוצלחות ביותר, ולהשאיר נכסים מבטיחים יותר בתיק שלהם. כך, לאחר זמן מה, יכולה קרן הגידור לחוות עלייה חדה בתשואה להון עקב התרומה שהשתתפה בעבר ביצירת ההכנסה ונמשכה לאחר מכן למשקיעים היוצאים, אך שטרם הספיקו לקבל את האחוזים. של הטבות המגיעות. עם זאת, אם יש מגמת אקזיט חזקה בסביבת קרנות הגידורמשקיעים, אז אף אחד לא חסין מפני השפעה הפוכה לחלוטין בצורה של יציאה הפאנית המונית של שותפים. לעתים קרובות הדבר כרוך לא רק בירידה בתשואה על ההון, אלא גם בפשיטת רגל מוחלטת של הארגון כולו.

שנויה במחלוקת יותר מההיקף הרחב של השקעה בפיננסים היא מערכת העמלות המורחבת. קרנות הגידור מקבלים לא רק יחס עלות תפעולי בודד, אלא 2% עבור ניהול הנכסים עצמם ו-20% מכל הרווחים שנוצרו. יחד עם זאת, גם אם נגרם למנהל הפסדים ואינו מביא כלל הכנסה, לפי תזכיר ההתאגדות, הוא בכל מקרה זכאי ל-2% אלה מסך הנכסים הנשלטים (מערכת כזו הייתה ראויה. נקרא "2 ו-20"). מערכת עמלות דומה נהוגה על ידי הרוב המכריע של קרנות הגידור על פני כדור הארץ. עם זאת, אנליסטים רבים מדגישים כיום במיוחד את מגמת המעבר ההדרגתי של הכספים למערכת "1 ו-10". במקרה בו המנהל אינו גובה חיובים כלל רק מסילוק נכסים, הדבר מכוסה באחוז גבוה יותר של עמלות מהרווחים המתקבלים.

במרדף אחר רווחים גדולים: אסטרטגיות השקעה מודרניות

הזדמנויות ותחומי השקעה מגוונים ביותר, כמו גם ההשפעה של גורמים רבים ושונים, תורמים כל העת ליצירת והטמעה של טכנולוגיות מרוויחות חדשות עבור קרנות גידור. עם זאת, למרות זאת, ניתן לסווג את האסטרטגיות הבסיסיות המודרניות לעבודה בתחום הפיננסי למספר סוגים כלליים:

• פוזיציית Long/short - קרנות גידור בדרך כלל עובדות עם 40% מהנכסים שלהן באמצעות אסטרטגיה זו. היא מורכבת מרכישת נכסים מוערכים בחסר (לונג) ומכירת נכסים מוערכים יתר על המידה (שורט).
• ארביטראז' נייטרלי בשוק (Arbitrage-Neutral Market) - פועל רק כאשר אותם נכסים שונים בערכם בבורסות שונות. המנהל נכנס לפוזיציה לונג על נכסים מוערכים יתר על המידה בבורסה אחת ופוזיציית שורט בבורסה אחרת - כאשר אותם נכסים מוערכים יתר על המידה.
• תגובה לאירועים (Event Driven) - האסטרטגיה מבוססת על הערך הבלתי הוגן של מניות כל מפעל שעברו שינויים מסוימים (בין אם זה מיזוג, רכישה, ארגון מחדש וכו'). המנהל תופס רגע נוח לפעולה (קנייה/מכירה) לפני שהשוק מסדר את המחירים הלא הוגנים האלה.
• Short Bias - עם אסטרטגיה זו, הקרן מחזיקה בעצם בפוזיציות שורט, ומרוויחה בשווקים יורדים.
• ערך ריאלי (Value) - השקעה בניירות ערך שנמכרים בהנחה לנכסים העיקריים או מוערכים בחסר על ידי השוק.
• ניירות ערך משבר (Distressed Securities) - רכישה בהנחה גדולה של מניות והתחייבויות של חברות שנמצאות על סף פשיטת רגל או ארגון מחדש. השקעה לפי אסטרטגיה זו מניחה שכתוצאה משינויים פנימיים, החברות הנבחרות יהפכו לעוצמתיות יותר, ויביאו לרווחים.

קרנות נוקטות לעתים קרובות באסטרטגיות מעורבות, ומשתמשות בכמה מהן כדי להרוויח בבת אחת.מעל שיטות ההפעלה.

רגולציה רגולטורית: מהם כללי המשחק והמנוף עבור קרנות גידור?

למשך זמן רב למדי, קרנות גידור ניצלו בנפרד בשוק העולמי בשל קרבתם ורגולציה חלשה של עסקאות פיננסיות. אולם, כמובן, לעולם לא יכול היה לדבר על אנרכיה מוחלטת ועל חופש פעולה – ההסדרה הנורמטיבית של הכספים הייתה, היא ותמיד תהיה. כיום, לאור השפעתם הגוברת במהירות על השוק העולמי והתדירות ההולכת וגוברת של הפרות שונות וסחר במידע פנים, עמלות ורשויות מיוחדות עוקבות אחריהם ובקרה עליהם בקפידה רבה יותר מאי פעם.

במיוחד, חוק JOBS (Jumpstart Our Business Startups Act), שהושק במרץ 2012, לאחר זמן מה היו שינויים משמעותיים למדי בעבודה של קרנות גידור. המעשה, שנועד כאמצעי לעידוד מימון על ידי מוסדות עסקים קטנים שונים, החליש את השליטה בשוק ניירות הערך. הודות לחוק החדש, קרנות הגידור, לאור הזדמנויות ההשקעה הרחבות שלהן, הפכו כמעט לספקיות ההון העיקריות לסטארט-אפים ולעסקים קטנים. לפעולה זו הייתה לאחר מכן השפעה גדולה בספטמבר 2013 בהסרת האיסור על פרסום עבור קרנות גידור וחברות המציעות מיקומים בודדים.

במדינות רבות, קרנות גידור נדרשות לדווח לרשויות הפיננסיות הממשלתיות בבקשה ראשונה על פוזיציות גדולות בחוזי מטבע חוץ, ולדווח על הפוזיציות שלהן לאחרונה.ניירות ערך שהונפקו או יונפקו. אמצעים כאלה מופעלים במיוחד כדי להגביל הלבנת הון ולחזק את בקרת ההון כדי להבטיח ששחקנים גדולים לא יפגעו באינטרסים של שחקנים קטנים בשוק.

מלבד זה, מדיניות הפיקוח של המדינה על קרנות גידור מכוונת גם לצמצום הסיכונים השיטתיים של ערעור היציבות של המערכת הפיננסית כולה. זה בא לידי ביטוי ברגולציה של דרישות מרווח, בטחונות ומגבלות שנקבעו על ידי מתווכים פיננסיים עבור לקוחות בודדים.

כדי להפחית את הסיכון בהלוואות לקרנות גידור, ברוקרים ראשיים ובנקים מעריכים מחדש את הפוזיציות שלהם מול מחירי השוק של הקרנות שהם מלווים להן על בסיס יומי. הלוואות אלו חייבות להיות מובטחות בבטחונות מתאימים בצורה של נכסים יקרי ערך. בנוסף, לבנקים יש את הזכות לקבוע מגבלות על הלוואות לכל קרן בנפרד, על סמך מעקב משלהם אחר אסטרטגיית ההשקעה, ההכנסה החודשית, מקרי משיכה של משקיעים והיסטוריה של קשרים עסקיים.

קרנות הגידור המצליחות ביותר בעולם בימים אלה

בינתיים, לא הזמנים הטובים ביותר עבור קרנות גידור ממשיכים להימשך מאז השנה שעברה. הרווחים הכוללים היו מתחת לממוצע בשנים האחרונות: קרנות הגידור הגדולות ביותר הרוויחו 517.6 מיליון דולר בשנה שעברה, מה? לפי כמה מומחים? טוב יותר מ-2014, אבל גרוע ב-40% מהרווחים ב-2013.

עם זאת, המחיר של כולםהנכסים המעורבים בדרך זו או אחרת בפעילותן של קרנות גידור גדלו בכ-51.7 מיליארד דולר, והגיעו לשווי כולל מוערך של 2.97 טריליון דולר.

מגמת הירידה השלילית ברווחים באה לידי ביטוי בבירור לא רק בהפסדים הכספיים המוחשיים שספגו אפילו קרנות הגידור הטובות בעולם, אלא גם בשינויים הברורים בדירוגים של משתתפי השוק החזקים ביותר. דמויות ידועות כמו ג'ון פולסון מפולסון ושות', ליאון קופרמן מ-Omega Advisors ודניאל לוב מ-Third Point איבדו את עמדותיהם. במקומות הקודמים שלהם, שחקנים כמו קן גריפין מהסיטאדל וג'יימס סימונס מרנסנס טכנולוגיות ביססו את עצמם היטב. שניהם הצליחו להרוויח שיא של 1.7 מיליארד דולר ב-2015, ובכך עלו בצדק רב לפודיום של מנהלי קרנות הגידור החזקים ביותר.

הדירוג של קרנות גידור יכול להשתנות ללא הכר, ולזרוק ללא רחמים את מנהיגי השוק שנראים בדוקים בזמן ומובילי שוק לתחתית. האם השחקנים המובילים הנוכחיים יישארו בעמדותיהם מבלי שיספגו הפסדים משמעותיים עד סוף השנה, רק הזמן יגיד. בינתיים, עשרת המנהלים הללו מחזיקים במנהיגות בין כל קרנות הגידור על פני כדור הארץ:

מנהל	Fund	Profit
קנת' גריפין	Citadel	$1.7 מיליארד
James Harris Simons	רנסנס	$1.7 מיליארד
Rey Dalio	Bridgewater	$1.4 מיליארד
דיוויד טפר	Appaloosa	$1.4 מיליארד
ישראלאנגלי	Millenium Mgmt	$1.15 מיליארד
David Shaw	D. E. שו	$750 מיליון
John Overdeck	Two Sigma	$500 מיליון
David Siegel	Two Sigma	$500 מיליון
Andreas Halvorsen	Viking Global	$370 מיליון
Joseph Edelman	יועצים תפיסתיים	$300 מיליון

קרנות גידור רוסיות: דירוגים, סיכויים ומגמות מתעוררות

לא הזמנים הרווחיים ביותר עבור קרנות גידור השפיעו גם על עמיתיהם הרוסים של סוחרים בארה ב. בהפגנת תשואות שליליות, המצב עם קרנות מקומיות באופן כללי נראה פחות צבעוני מאשר בשוק המערבי, שבו מוסדות כאלה נחשבים לאחד המכשירים הפיננסיים המהימנים ביותר, ומביאים באופן עקבי עד 20% החזר על ההשקעה עם מינימום סיכונים ברוב המקרים.

ברוסיה, קרנות השקעה מיוצגות בעיקר על ידי קרנות נאמנות (Unit Investment Fund) ו-OFBU (General Bank Management Funds). במיוחד לקרנות גידור במוסקבה יש לעתים קרובות מעמד של ניהול נאמנות. המספר הכולל של קרנות הגידור המקומיות עומד כעת על כשישה תריסר. נתון דומה נרשם באמצע שנות השמונים בארצות הברית, שם השוק באותה תקופה כבר ממש העריך את קרנות הגידור. ברוסיה, המסגרת החקיקתית מגבילה באופן משמעותי את הכלים לפעילות הקרנות, ומונעת שימוש במספר עצום של אסטרטגיות לעבודה בשוק. בשביל אותו דברמסיבה זו, חלק עצום משותפויות ההשקעות הרוסיות רשומות באזורי הים.

לכן, אימוץ של מספר שינויים בחקיקה בנושא זה יכול לעורר משמעותית את קרנות הגידור הרוסיות ואת צמיחתן הכלכלית, ולאפשר להן לאמץ מגוון רחב הרבה יותר של אסטרטגיות.

ולמרות שקרנות גידור אינן נפוצות ברוסיה כמו במערב, עדיין יש לנו דוגמאות מרשימות של מנהיגים שיכולים להתחרות עם מתחרים ברמה הבינלאומית. הפרודוקטיבי שבהם היה VR Global Offshore Fund, שהרווח שלה בשנה הסתכם ב-32.32%. אבל VR Global Offshore Fund הצליחה להשיג תשואת שיא כזו לשוק המקומי על ידי חסימת קרנות: לקרן יש את אחוז הקנסות הגדול ביותר למשקיעים על יציאה מוקדמת - 4.5%. קרן Diamond Age Atlas הרוויחה פחות - 22.92% מסך הרווח, מה שמשאיר את Copperstone Alpha Fund במקום השלישי בדירוג. מדליסט הארד הצליח לצמוח ב-22.06% במהלך השנה.

לבסוף, במקום הרביעי נמצאת Burnem Asset Management, שהכנסותיה בשנה שעברה היו 17.63%.

כל ארבע הקרנות הנ ל מחזיקות בכ-80% (3.425 מיליארד דולר) מכלל הנכסים בהשוואה למתחרות אחרות בשוק הרוסי. במקביל, יותר ממחצית מהכספים הללו - 1.634 מיליארד - שייכים לקרן VR Global Offshore Fund.

ניסיון אישי עם קרנות גידור בביקורות של שחקני השוק עצמם

היום, קרנות גידור הן אחת הרווחיות ביותר ובאותו הזמןשותפויות ההשקעה היציבות ביותר מבין חלופות השקעה רבות אחרות בשוק של היום. יזמים מקצועיים ואנשי עסקים גדולים המחפשים רווח, ככלל, תמיד מסמנים את קרן הגידור כמוסד הפיננסי בעדיפות עליונה ביותר, שבו הם מפקידים את כספם שהרוויחו קשה. הביקורות שליליות, הביקורות חיוביות - כמעט אף אחד לא סומך כעת על דעתם של זרים - "מפקידים" ברשת, כאשר חשבונות מזויפים הפכו כמעט לאחד הכלים העיקריים של מסחר.

דבר נוסף הוא שתמיד היו סיכונים, יש עכשיו ויהיו בעתיד, במיוחד בכלכלה. לפיכך, לא כל קרן גידור יכולה למעשה להיות שותפות השקעה, אלא יוצרת זיוף סביב שמה למטרה בלתי חוקית יחידה של הונאה.

אחד המקרים הכי גבוהים היה ההונאה של ברנרד מיידוף, שעלתה למשקיעים ב-Madoff Investment Securities כ-50 מיליארד דולר. קרן ההשקעות שלו, שהכניסה אליה עלה כמה מיליוני דולרים, הייתה מוכרת לאנשים רבים מהחברה הגבוהה. מיידוף עצמו נודע גם בתרומות הפילנתרופיות הנדיבות שלו לחקר הסרטן והסוכרת, לקמפיין המפלגה הדמוקרטית בארה ב ולמוסדות תרבות וחינוך.

עם זאת, זה לא הציל את הקרן מהארגון מחדש הבלתי נמנע לאחר המשבר של 1995 משותפות השקעות לפירמידה פיננסית. עם זאת, הבועה שיצר התפוצצה בסוף 2008, ולאחר מכן מיידוף נידון ל-150 שנות מאסר.

שחקנים מנוסים באמת (אנשים שכבר הרוויחו יותר מהמיליון הראשון על ידי השקעת כספים) ממליצים קודם כל לבחון מקרוב את הסכום המינימלי לכניסה. אם זה שווה או אפילו פחות מ-$50,000, אז תהיו בטוחים - אתם עומדים בפני הייפ מחופש לקרן גידור. לדוגמה, קרנות גידור זרות שנבדקו לפי זמן ועשרות לקוחות מקבלים השקעות מ-$100,000 לפחות.