מארגן מסחר בשוק ניירות הערך: מהות, סוגים ומשימות

2024 מְחַבֵּר: Howard Calhoun | [email protected]. שונה לאחרונה: 2023-12-17 10:27

המסחר בשוק ניירות הערך רלוונטי כרגע. כמובן, זה מוסדר, מתוקנן על ידי הרבה יותר ממעשה נורמטיבי אחד. מסמכים לאומיים ובינלאומיים חלים כאן. אבל מי מארגן המסחר בשוק ניירות הערך? אילו סמכויות ניתנות לאנשים אלו? כיצד החוקים מסדירים את פעילותם? מה הדרישות עבורם? ננתח שאלות חשובות אלו ואחרות במאמר זה.

מהות הרעיון

מארגנת המסחר בשוק ניירות הערך היא ישות משפטית המספקת מגוון שירותים המקלים ישירות על סיום עסקאות בין משתתפים בשוק כזה.

כמובן, ישויות משפטיות אלו אינן מאותו סוג. הסוגים הבאים של מארגני המסחר בשוק ניירות הערך נבדלים מבחינה משפטית:

• מארגני מסחר בבורסה (בהתאם, תפקיד זה יתבצע ישירות על ידי הבורסה).
• מארגני OTC.

הגדרת חקיקה

מה אומרים על מארגני הטרייד עלשוק ניירות הערך בחוק הפדרלי? התקנות נמצאות בחוק ניירות ערך הפדרלי.

מארגנים כאלה, על פי החוק הפדרלי, הם משתתפים מקצועיים בשוקי ניירות הערך המספקים שירותים התורמים ישירות לסיום עסקאות משפטיות אזרחיות, שמטרתן היא ניירות ערך.

תשומת הלב הגדולה ביותר בחוק הפדרלי הזה ניתנת לתיאור ולמאפיינים של הבורסה.

דרישות החוק

החוק הפדרלי "על ניירות ערך" מגדיר את הדרישות למארגני סחר כאלה:

• המארגן יכול להיות גם יחיד וגם ישות משפטית.
• ניתן ליצור ארגון כזה כמעט בכל צורה של משפט אזרחי.
• המארגן יכול להשתמש בכל טכנולוגיה כדי לארגן את הפעילויות שלו.
• המארגן יכול ליצור שיתוף פעולה עסקי לא רק עם משתתפים מקצועיים בשוק ניירות הערך, אלא גם עם אנשים אחרים המעוניינים בעסקאות כאלה.
• מארגן המכרז יכול לשלב את וקטור הפעילות הזה עם כל פעילות אחרת בשוקי ניירות הערך. אבל מלבד שמירה על הרישום. כלומר, לא נאסר עליו לפעול כמתווך, מפקיד, עוסק, מנהל מערכת הסליקה וכו'.
• אין הגבלות על מספר המשתתפים באתר.
• הסכום המינימלי של ההון העצמי עבור המארגן לא נקבע בחוק הפדרלי.
• לחברי המארגן עשויים להיות חובות וזכויות הטרוגניות.

קבלת רישיון

באשר לסוגי הפעילויות שהוזכרו, הם מתחילים לעסוק רק לאחר קבלת רישיון. ישנם ארבעה סוגים של מסמכי רישוי עצמם: שניים - עבור מארגני חליפין, שניים - עבור מסמכי רישוי ללא מרשם.

קבוצת הרישיונות הראשונה מעניקה את הזכות לארגן מסחר, כאשר נושא העסקה הוא ניירות ערך ממשלתיים. קבוצת הרישיונות השנייה מעניקה את הזכות לארגן מכירה ורכישה של ניירות ערך מסחריים.

עבור מארגני מסחר בשוק ניירות הערך בפדרציה הרוסית, תקופת התוקף של היתרים כאלה היא 10 שנים. אבל יש יוצא מן הכלל. אם המארגן, בנוסף לכך, עוסק במקביל בסוג אחר של פעילות, אזי תקופת תוקף הרישיון בעניינו מצטמצמת לשלוש שנים.

תקנות שנקבעו על ידי המארגנים

בפדרציה הרוסית, הפעילות של מארגני הסחר בשוק ניירות הערך מוסדרת על ידי ועדה פדרלית מיוחדת לניירות ערך. על פי החלטותיה, הישויות המשפטיות-מארגנות עורכות ורושמות רשימות כללים לעריכת מכרזים. כמובן, הוראות אלו מחייבות יותר.

כאן מארגן המסחר בבורסה, שוק ניירות הערך חייב לציין את הדברים הבאים:

• רשימות של ניירות ערך, שבמקרה שלו הם אובייקטים של עסקאות.
• דרישות למציעים עתידיים. כללים להתנהלותם העסקיים וכן רשימת סנקציות שיופעלו על מוכרים וקונים במקרה של הפרת הכללים.
• מנגנון תמחור שוק.סדרה של אמצעים שאמורים למנוע את העובדה של מניפולציה במחירים על ידי המשתתפים.
• כללים ונהלים להתערבות נציגי המארגן במכירה הפומבית. רשימת תנאים המצדיקים התערבות כזו. מצבים שבמקרה בהם המסחר עשוי להפסיק.
• פעולות שלמארגן יש את הזכות לנקוט במקרה חירום.
• מנגנונים להתאמה של הוראות בודדות במסגרת חוזים על ידי משתתפי מסחר, שירותי מסדרים, סליקה ושירותי פיקדון.
• ההליך והשיטות למילוי התחייבויות על פי חוזים שנכרתו בשוק באחריות למארגן.
• כללים לפיצוי בגין הפסדים עקב אי מילוי (או מילוי לא שלם, לא תקין) של התחייבויות מצד הצדדים לעסקה.

דרישות עבור ישות משפטית

מצאנו שמארגן המסחר בשוק ניירות הערך הוא ישות משפטית שפעילותה מקלה ישירות על סיום עסקאות לרכישה ומכירה של ניירות ערך. אנשים אלה מורשים לקבוע כללים עבור משתתפים בעסקאות שנסגרו במרחב שלהם.

אבל במקביל, החקיקה מטילה דרישות מסוימות על המארגנים עצמם:

• ראשי מחלקות המארגן, המנהלים, וכן ראשי ועדים, העובדים נדרשים לעבור הסמכה חובה. רק היא נותנת להם את הזכות לארגן הצעות מחיר.
• אף אחד מהעובדים לעיל לא צריך להיות בעל מניות של החברה,הצעות מחיר.
• אף אחד מעובדי המארגן (כמוהו) לא צריך להיות מועסק בארגון המשתתף במכירה הפומבית בחלל שלו.

עכשיו בואו להכיר סוגים ספציפיים של מארגנים.

בורסה

כזכור, היא נקראת מארגנת המסחר בשוק ניירות הערך. בורסות יוצרות את הכנסתן על ידי ניכוי אחוז מסוים מכמות העסקאות שבוצעו במרחבים שבתחום שיפוטן. כמו כן, הם רשאים על פי חוק לגבות ממשתתפים בעסקאות של סוגים שונים של תרומות, תשלומים, עמלות, כך או כך, שמטרתן לשלם עבור שירותים לארגון מסחר.

סוג נפרד של רווח בבורסה הוא קנסות. הם מואשמים מהמשתתפים בגין הפרה של כללי המסחר הנוכחיים, הוראות אמנת החליפין הפנימית.

המשימות העיקריות של הבורסה

ברשימת מארגני המסחר בשוק ניירות הערך תופסות בורסות שונות את המקומות הראשונים. יחד עם זאת, הם מאוחדים על ידי משימות נפוצות די דומות:

• ספק את האתר שבו מתרחש המסחר.
• קביעת ערך שיווי המשקל של ניירות ערך.
• צבירת מזומנים חינם וחלוקה מחדש נוספת של זכויות הקניין.
• הבטחת עקרון הפתיחות במכירה וברכישה של ניירות ערך.
• יצירת מנגנון פועל לפתרון מהיר של מחלוקות המתעוררות ברצפת המסחר, עם ההשלכות הפחות שליליות על המשתתפים.
• פיתוחקוד אתי, תקן להתנהלות עסקית טובה לחברים.

דרישות החלפה

כללי הבורסה חייבים לעמוד ברשימת הדרישות הבאה:

• מערכת כללים זו צריכה לספק את אותם תנאים לכל המציעים. זאת ועוד, החל מכניסת בקשות להשתתפות בביצוע פעולות. בורסות חייבות לוודא שהתיעוד הזה נשמר למשך שלוש שנים.
• הסגירה של כל מסת חוזי המכירות צריכה להתבצע רק בתוך מבנה הסחר של המארגן.
• כללי המסחר קובעים בהכרח מנגנון לאינטראקציה של מוכרים וקונים של ניירות ערך עם מערכת הפיקדון ו/או ההסדר. זאת ועוד, בהקשר זה, על המארגן עצמו לספק מערכת הסדר עבור חוזים שכבר בוצעו. זכותו לבחור: לבצע תהליך זה בעצמו או לערב מוסדות סליקה, פיקדון או הסדר מיוחדים בביצועו.
• הבורסה מחויבת על פי חוק לחשוף את הנתונים הדרושים על ניירות ערך למציעים ישירים. יש לספק גם מנגנונים ותנאים למתן מידע כזה לקטגוריה של אנשים שאינם משתתפים במכירה הפומבית.

מסחר ב-OTC

עכשיו בואו נעבור למארגני מסחר ללא מרשם בשוק ניירות הערך. בעיקר פלטפורמות OTCמשמשים רק לעסקאות ישירות. כאן משמש המארגן כמתווך. מצב עניינים זה אופייני למכירה ראשונית של מניות.

מקרה פחות נפוץ בפועל: מסחר OTC מוגבל לעסקאות בין מוסד השקעות גדול אחד לכמה משקיעים פרטיים. השם השני של טופס זה הוא חנות השקעות.

המארגנים של עסקאות OTC כאלה חייבים לציית לדרישות החלות על בורסות. מאפיין משותף נוסף: מקורות ההכנסה של מארגני OTC זהים לבורסות. מדובר בהעלאת אחוז מהעסקאות שבוצעו ברצפת המסחר, תשלומים קבועים מסוימים וכן קנסות בגין הפרת הכללים שנקבעו למשתתפים.

חוקי OTC

בפלטפורמות כאלה, גם מכירה ורכישה של ניירות ערך כפופים לכללים מסוימים. הם נערכים ישירות על ידי המארגן, על בסיס שני עקרונות:

• רק ציטוטים של משתתפים משמשים במערכת מסחר זו. בפרט, כל משתתף בשוק מתחייב לבצע עסקה רק בתנאים המפורטים בהצעת המחיר.
• התקנון חייב להכיל תיאור של מנגנון בדיקת הנתונים על חוזים, המתבצע באמצעות מערכת המסחר.

הפעילות של מארגני המסחר בשוק ניירות הערך מוסדרת בהוראות חקיקה מסוימות. הדרישות להם שונות מצורת הפעילות - בתחום החליפין ומסחר ללא מרשם. יש גם הוראות כלליות שהן חובה לכל המוני המארגנים.