איך נוצר שער החליפין של הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית, בפורקס וב-MICEX?

2024 מְחַבֵּר: Howard Calhoun | [email protected]. שונה לאחרונה: 2023-12-17 10:27

שער החליפין נמצא כל הזמן במצב של תנודות, לכן, על מנת למנוע סיכונים בעלי אופי פיננסי וכלכלי, יש צורך להבין את מנגנון החיזוי והמנגנון המסביר כיצד נוצר שער החליפין.

נושא זה רלוונטי במיוחד היום, כאשר רוסיה מבקשת לצאת מהתלות בדולר באמצעות מדיניות עצמאית. כדי להבין חלק מהקשיים המתעוררים בנתיב הקוצני הזה, יש צורך להבין כיצד נוצר שער החליפין ברוסיה ובעולם כולו.

קצת היסטוריה

עד שנות השלושים של המאה הקודמת, מה שנקרא תקן הזהב פעל ברוב המדינות. לדבריו, תכולת הזהב נקבעה במטבע. ממשלות נדרשו להחליף את המטבעות שלהן לזהב. כדי לתמוך במערכת, הונהגה מתאם קפדני בין היצע הכסף במדינה לבין יתרות הזהב שלה. על פי תכולת הזהב, הקורסים שלהם נוצרו. לדוגמה, בדולר אמריקאי אחד היו עשרים ושלוש ועשרים ושתיים מאיות גרגר זהב, ואחדפאונד אנגלית - מאה ושלושה עשר גרגירים, כלומר ארבע נקודה שמונים ושבע מאיות פי כמה. לפי חישובים אלו נקבע שער החליפין, כאשר לירה אחת שווה ל-4.87 דולר.

מערכת מטבעות זהב

אחרי שנות ה-30 והשפל הגדול באמריקה, רוב המדינות הקימו מערכת חילופי זהב, שבה שערי החליפין כבר נוצרו על חשבון מטבע הרזרבה, שהיה הדולר. קרן המטבע הבינלאומית, שהוקמה ב-1944, תרמה לשמירה על יציבות שערי החליפין. עקב תרומות משם, הוקצו הלוואות למדינות שחוות קשיים כלכליים.

מערכת שער חליפין צף

איך נוצר שער החליפין? בשנות ה-70 הוחלפה מערכת בורסת הזהב בשיטה של שערי חליפין צפים. משמעותו נעוצה בהיווצרות שערי חליפין עקב היחס בין היצע וביקוש, כמו ניירות ערך בבורסה. עם זאת, שער החליפין לא הפך חופשי לחלוטין. כשהגיעה לגבול מסוים, הייתה למדינה שוויון (כמו מאז 1979 באירופה), והבנק המרכזי של המדינה, שתיאם את פעולותיו עם מדינות אחרות, שינה את המסלול באופן רשמי. אם השינוי היה כלפי מטה, אז היה שערוך, ועלייה - פיחות. הגבול הושג בשינויים של אחוזים בודדים, אבל בשנות התשעים הוא עלה לחמישה עשר אחוזים.

שערוך ופיחות הם לא הדרכים היחידות שבהן המדינה מתערבת בתהליך ההסבר כיצד נוצר שער החליפין. כדי למנוע תנודות חזקותהם מציגים מה שנקרא התערבויות מט ח, שם, אם שער החליפין יורד, הם קונים אותו, ואם להיפך, הם מוכרים אותו.

המנגנון לא תמיד מצליח, שכן בעלי המטבע הלאומי, הנמצאים בחו"ל, אינם מצייתים להוראות הממשלות שלהם. לדוגמה, אם ארה"ב תעלה את הריבית על הלוואה, הרי שער ההלוואות של מטבעות מחוץ לארה"ב נשאר זהה, מה שהופך אותם לאטרקטיביים יותר.

גורמים כלליים המשפיעים על היווצרות שער החליפין

איך נוצר שער החליפין בבורסה, בבנקים ובמדינות בכלל.

1. ייצוא ויבוא. ככל שהמחירים גבוהים יותר בהשוואה לזרים בארץ, כך היבוא יהיה גדול יותר. לכן, מחיר המט ח יהיה גבוה.

   ככל שההכנסה תגדל, הביקוש ליבוא יגדל, מה שיגרום לפיחות במטבע הלאומי.

   מצד שני, עם הכנסה לאומית גבוהה בחו"ל, מחיר המט"ח יורד.

2. תנועת הון. אם משקיע רוצה לקבל יותר מזומנים זרים, פיקדונות, מניות, אג ח והתחייבויות, המחיר של מטבע חוץ עולה.

   מצד שני, תשלומים לממשלה מחזקים את המטבע שלה.

3. פלט נתונים וממתין לפלט נתונים. נתונים כאלה כוללים: פרסום אינדיקטורים כלכליים על ידי מדינות מארחות, הצהרות על שינויים בשיעורי הריבית, סקירות כלכליות ועוד.

4. פעילויות של קרנות. כוח גדול,המשפיעים על תנועת שערי החליפין, קרנות לווים כאשר הם מושקעים במטבעות מסוימים. יש להם אמצעים נהדרים לגרום לקורס לנוע בכל כיוון.
5. פעילות יצואנים ויבואנים. הם משתמשים בשוק המט"ח המעוניינים לקנות ולמכור מטבעות זרים. עם זאת, השפעה זו היא חסרת חשיבות וקצרת טווח, מכיוון שהיקף עסקאות סחר החוץ שלהם זניח בהשוואה להיקף העסקאות הכולל בשוק המט"ח.

6. הצהרות של פוליטיקאים. בפגישות שונות, פסגות, מסיבות עיתונאים וכן הלאה, נאומים כאלה נמצאים במעקב צמוד מקוון, ולאחר מכן שוק המט ח מגיב מיד בהתאם לעוצמת ההצהרות.

   כולם זוכרים את סוף 2014, כאשר נשיא רוסיה V. V. פוטין ייצב מיד את שער הרובל ("השער דיבר") עם אחד מנאומיו, ובכך עצר את נפילתו המהירה.

7. פעילות של בנקים מרכזיים. מנגנון השפעתו מתואר להלן.

בנק מרכזי

בואו נשקול כיצד נוצר שער החליפין של הבנק המרכזי.

השפעת מדינות על שוק המט ח מתבצעת באמצעות בנקים מרכזיים. כפי שכבר צוין, נדיר ביותר שהמדינה אינה מתערבת כלל בפעולות המרת מטבעות (מצב של צף חופשי). ככלל, הם משפיעים על המסלול (מצב צף מלוכלך) מעת לעת, ובכך משפיעים כיצדנוצר שער החליפין של הבנק המרכזי.

לטובת הייצור והצריכה, המדינה מבצעת רגולציה ישירה ועקיפה. רגולציה ישירה מתקיימת במדיניות הניכיון ובהתערבויות מט ח. רגולציה עקיפה מתבצעת באמצעות רמת האינפלציה, כמות הכסף במחזור ועוד.

CBR

עוד על אופן היווצרות שער החליפין של הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית.

כל יום, למעט סופי שבוע, הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית קובע את השערים עבור רוב המטבעות מול הרובל. הדולר מול הרובל נקבע על בסיס האופן שבו התנהלה המכירה הפומבית יום קודם לכן בבורסת המטבעות הבין-בנקאית של מוסקבה. כך גם לגבי האירו. שאר המטבעות נוצרים באמצעות שערים צולבים, כלומר היחס בין הרובל למטבע אחר, על בסיס היחס לדולר.

אופן היווצרות שער החליפין של הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית מושפע גם מייבוא ויצוא. אם יימכרו יותר סחורות מאשר נקנו, עדיף שהמטבע הלאומי ייפול במחיר, ולהיפך.

הבנק המרכזי קובע את השער עבור יותר משלושים סוגים של מטבעות. זהו דולר, אירו, יואן, פרנק, ין, Hryvnia ואחרים.

מאז 2005, הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית עבר לסל הדו-מטבעות הדולר-אירו. מאמינים שבדרך זו מושגת רגולציה גמישה יותר ומתממשת עלייה בתנודתיות. השער מחושב מתוך היחס בין צמד המטבעות הדולר-אירו בשוקי המט ח וציטוטי הרובל מול האירו ב-MICEX.

בנקים

איך נוצר שער החליפיןבבנקים? בנקים אחרים חופשיים לקבוע את התעריפים שלהם. הם בעצם מציעים לקנות את המטבע בעלות נמוכה יותר ולמכור אותו יותר מהמחיר שמציע הבנק המרכזי.

MICEX

איך נוצר שער החליפין ב-MICEX היא גם שאלה מעניינת.

מסחר במטבע חוץ בבורסת המטבעות הבין-בנקאית של מוסקבה מוסדר על ידי הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית, המבצע את תפקידיו על בסיס החוק הפדרלי על רכש ציבורי, החוק הפדרלי על ויסות ובקרת מטבעות.

Forex

קשה לאדם בור להבין כיצד נוצרים שערי המט ח.

בשוק המט ח הבינלאומי, המחיר נקבע על פי מאבקם של קונים (או שוורים) ומוכרים (או דובים). אנשים פרטיים אינם מסוגלים להשפיע על המצב בשוק זה. רק קרן המטבע הבינלאומית ובנקים מרכזיים יכולים להשפיע על תנועות המחירים, ואז רק בטווח הקצר.

הדפוסים המסבירים כיצד נוצר שער החליפין כאן הם כדלקמן:

• כשהביקוש למטבע עולה, גם מחירו עולה, וכשהביקוש יורד המחיר יורד בהתאם.
• כשהיצע של מטבע עולה, ערכו יורד, וכשההיצע יורד, המחיר, להיפך, עולה.